یِاهو مارکت

فیلم آموزشی ریاضی دهم -مجموعه متناهی و نا متناهی

عنوان : فیلم آموزشی ریاضی دهم

-رشته : تجربی و ریاضی فیزیک

-فصل : اول

-درس : یک

-عنوان درس : مجموعه متناهی و نامتناهی

-زمان : 33 دقیقه

-فرمت فایل : MP4

-منبع : کانون

نکته : هزینه دریافتی شامل دانلود فایل - تبدیل فایل به فرمت رایج و قابل استفاده در همه جا- بهینه سازی حجم فایل جهت صرفه جویی در اینترنت و فضای ذخیره سازی شما و اپلود آن در این سایت است. هزینه در نظر گرفته شده بسیار کم و ناچیز است. امیدوارم مورد توجه شما واقع بشه.

دریافت فایل

فیلم آموزشی ریاضی دهم -مجموعه متناهی و نا متناهی

یاهو مارکت شنبه 18 آذر 1396 ساعت 23:11

0 نظر

Customer Experience Management for Water Utilities: Marketing urban water supply

Customer Experience Management for Water Utilities presents a practical framework for water utilities to become more focussed on their customers. This framework is founded on Service-Dominant Logic, a contemporary theory of marketing that explains value creation as a process of co-creation between the customer and the service provider.

Standard models for marketing do not apply to monopolistic water utilities without modification. The first two chapters develop a marketing mix tailored to water utilities to assist them with providing customer-centric services. The water utility marketing mix includes the value proposition, internal marketing, service quality and customer relationships.

The book discusses the four dimensions of the marketing mix. Chapter three presents a template for developing value propositions to assist water utilities in positioning their service. This model is based on the needs and wants of individual customer segments and the type of service. Chapter four discusses internal marketing, activities designed to improve the way utilities add value for customers. This chapter also analyses potential tensions between engineering and science-oriented employees and proposes methods to resolve these tensions. The final chapters describe customer relationships from both a theoretical and practical perspective. The customer experience is a complex phenomenon that is difficult to quantify. The book provides a method to measure the experience of the customer, based on service quality theory and psychometric statistics.

Customer Experience Management for Water Utilities is one of the first books that discusses urban water supply from a marketing perspective. This perspective provides a unique insight into an industry which is often dominated by technological concerns. This book is a valuable resource for Water Utility Managers and Regulators, as well as for Marketing Consultants seeking to assist water utilities to become more customer focussed.

دریافت فایل

Customer Experience Management for Water Utilities: Marketing urban water supply

یاهو مارکت شنبه 18 آذر 1396 ساعت 23:10

0 نظر

دانلود حل تمرین کتاب روش های عددی استیون چاپرا

دانلود حل تمرین کتاب روش های عددی با نرم افزار استیون چاپرا

حل المسائل روش های عددی

نویسنده(گان): Steven C. Chapra

تعداد صفحات : 515

فرمت : PDF

دریافت فایل

دانلود حل تمرین کتاب روش های عددی استیون چاپرا

یاهو مارکت شنبه 18 آذر 1396 ساعت 23:10

0 نظر

Molecular Imaging: An Introduction

Engage with the visual world of disease with this accessible introduction to molecular imaging. This book provides users of all levels with the characterization and measurement of biological processes on a cellular level, functioning within humans, and other living systems. This important new introduction to the field will enable the reader to recognize the major methods, modalities and varied applications of molecular imaging in an efficient and effective way. Featuring techniques from areas such as nuclear medicine, magnetic resonance spectroscopy, optical imaging, and nanotechnology, the book also covers the current movement towards precision medicine thereby driving exceptional hospital care, worldwide. Molecular Imaging provides valuable insight into the properties that improve patient diagnosis. Serving to inform experienced physicians, students, and beginners alike, this convenient introduction is tailored to an individual with the desire to effectively grasp the basic concepts of molecular imaging, under the constraints of a busy professional career.

دریافت فایل

Molecular Imaging: An Introduction

یاهو مارکت شنبه 18 آذر 1396 ساعت 23:10

0 نظر

مطالعه رابطه کیفیت سود و نقدشوندگی سهام در بورس اوراق بهادار تهران

فهرست مطالب صفحه

فصل اول کلیات پژوهش.. 1

1-1- مقدمه.. 2

1-2- بیان مسئله.. 3

1-3- اهمیت پژوهش.. 4

1-4- جنبه جدید و نوآورانه بودن.. 5

1-5- اهداف پژوهش.. 5

1-5-1- اهداف علمی پژوهش.. 5

1-5-2- اهداف کاربردی پژوهش.. 5

1-6- سوال پژوهش.. 6

1-7- فرضیه ها.. 6

1-8-متغیر های پژوهش.. 7

1-8-1-متغیر مستقل.. 7

1-8-2- متغیر کنترلی.. 8

1-8-3- متغیر های وابسته.. 8

1-9- استفاده کنندگان پژوهش.. 10

1-10 - قلمرو پژوهش.. 10

فصل دوم ادبیات و پیشینه پژوهش.. 11

2-1- مقدمه.. 12

2-2 - نقدشوندگی و مفاهیم مرتبط با آن.. 12

2-2-1- مفهوم نقدشوندگی.. 12

2-2-2- نقدشوندگی بازار.. 13

2-2-3- ریسک و بازده و نقدشوندگی.. 13

2-2-4- هموار سازی سود.. 14

2-2-5- حاکمیت شر کتی و نقدشوندگی سهام:.. 14

2-2-6- کیفیت افشا.. 14

2-2-7- نقد شوندگی دارایی ها و نقد شوندگی سهام:.. 14

2-3- کیفیت سود و مفاهیم مرتبط با آن.. 15

2-3-1- اهداف گزارشگری سود.. 15

2-3-2- محتوای اطلاعاتی سود حسابداری.. 15

2-3-3- دیدگاه‌های مختلف پیرامون محتوای اطلاعاتی سود حسابداری.. 16

2-3-4-تصمیمات تأثیرگذار بر محتوای اطلاعاتی سودحسابداری.. 17

2-4- ظهورتئوری کیفیت سود.. 18

2-4-1-تئوریروشهایمحافظهکارانه.. 19

2-4-2-تئوریروشهایتندرو.. 19

2-4-3-تئوریروشهایمختلط.. 19

2-4-4-تئوریروشهایباثبات.. 20

2-5-عوامل تاثیرگذار بر کیفیت سود.. 20

2-5-1- ویژگیهای شرکت به عنوان عامل تاثیرگذار بر کیفیت سود.. 20

2-5-1-1-عملکرد شرکت.. 20

2-5-1-2- رشد و سرمایه‌گذاری درشرکت.. 21

2-5-1-3-بدهی شر کت.. 21

2-5-1-4-اندازه شرکت.. 21

2-5-2- شیوه‌های گزارشگری مالی و کیفیت سود.. 21

2-5-3- حاکمیت و کنترل شرکت و تاثیر آن بر کیفیت سود.. 22

2-5-3-1-هئیت مدیره و کیفیت سود.. 23

2-5-3-2- فرایندها و روش های کنترل داخلی.. 23

2-5-3-3-مالکیت مدیریتی (داخلی).. 24

2-5-3-4-پاداش مدیران و کیفیت سود.. 24

2-5-4-کیفیت حسابرسی و تاثیر آن بر کیفیت سود.. 24

2-6- پیشینه پژوهش.. 25

2-6-1-پژوهش های خارجی.. 25

2-6-2- پژوهش های داخلی.. 30

فصل سوم روش پژوهش.. 33

3-1-مقدمه.. 34

3-2- سوالات و فرضیات پژوهش.. 34

3-2-1-سوالات پژوهش.. 34

3-2-2- فرضیات پژوهش.. 34

3-3-روش پژوهش.. 35

3-4-جامعه آماری.. 35

3-5-روش نمونه گیری.. 35

3-6-حجم نمونه آماری.. 36

3-8-دوره زمانی پژوهش.. 37

3-9-متغیرهای پژوهش و نحوه محاسبه آنها.. 37

3-9-1- متغیر وابسته.. 37

3-9-2- متغیر مستقل(کیفیت سود).. 38

3-9-2-1- کیفیت اقلام تعهدی.. 39

3-9-2-2- هموارسازی سود(یکنواختی سود).. 39

3-9-3- متغیر کنترلی.. 40

3-10- روش تجزیه و تحلیل داده ها.. 40

3-10-1-تحلیل توصیفی داده ها.. 40

3-10-2- مدل های مورد استفاده جهت آزمون فرضیه ها.. 40

3-10-2-1- مدل جانبی اول (کیفیت اقلام تعهدی).. 41

3-10-2-2- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی1-1. 41

3-10-2-3- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی1-2. 41

3-10-2-4- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی2-1. 41

3-10-2-5- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی2-2. 42

3-10-2-6- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی3-1. 42

3-10-2-7- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی3-2. 42

3-10-2-8- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی4-1. 42

3-10-2-9- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی 4-2. 43

3-10-2-10- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی5-1. 43

3-10-2-12- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی6-1. 44

3-10-2-13- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی 6-2. 44

3-10-2-14- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی7-1. 44

3-10-2-15- مدل نهایی پژوهش جهت آزمون فرضیه فرعی 7-2. 44

3-11- روش های آماری مورد استفاده.. 46

3-11-1- فروض کلاسیک مدل رگرسیون خطی.. 46

3-11-2- نرمال بودن.. 47

3-11-3- ناهمسانی واریانس.. 48

3-11-4- خودهمبستگی.. 48

3-11-5- هم خطی.. 49

3-11-6-آزمون مانایی.. 49

3-11-7-آزمون معنی دار بودن اثرات فردی F لیمر.. 50

3-11-8-آزمون هاسمن.. 50

3-11-9-آزمونt51

3-11-10-ضریب تعیین.. 51

3-11-11- آزمون F رگرسیون.. 52

3-11-12- برآورد ضرایب رگرسیون.. 52

3-11-12-1- روش حداقل مربعات معمولی(OLS)52

3-11-12-2- روش حداقل مربعات تعمیم یافته(GLS)53

3-12- خلاصه فصل.. 54

فصل چهارم تجزیه و تحلیل داده‏ها.. 55

4-1- مقدمه.. 56

4-2-آزمونهایآماریلازمجهتتحلیلرگرسیون چندمتغیره.. 56

4-3-تجزیه و تحلیل مدل جانبی.. 57

4-3-1-آمار توصیفی.. 57

4-3-2-آزمون نرمال بودن متغیر وابسته (جمع اقلام تعهدی سرمایه در گردش) 58

4-3-3- آزمون مانایی متغیرها.. 59

4-3-4- آزمون همخطی.. 61

4-3-5- برآورد مدل و تجزیه و تحلیل مدل های جانبی.. 61

4-3-5-1-آزمون Fلیمر.. 62

4-3-5-2- نتایج حاصل از برآورد مدل جانبی.. 62

4-3-5-3). آزمون همسان بودن واریانس خطا.. 64

4-3-5-4- آزمون نرمال بودن جملات خطا در مدل جانبی.. 64

4-4-تجزیه و تحلیل مدل های نهایی.. 65

4-4-1-آمار توصیفی.. 65

4-4-2-آزمون نرمال بودن متغیرهای وابسته(شاخص های نقدشوندگی سهام) 71

4-4-3- آزمون مانایی متغیرها.. 74

4-4-4- آزمون همخطی.. 74

4-4-5- برآورد مدل و تجزیه و تحلیل مدل نهایی.. 75

4-4-5-1- آزمون F لیمر.. 75

4-4-5-2- آزمون هاسمن.. 77

4-4-5-3- نتایج آزمون فرضیه اصلی پژوهش.. 78

4-4-5-4- آزمون همسان بودن واریانس خطا.. 93

4-4-5-5- آزمون نرمال بودن جملات خطا در مدل جانبی.. 94

4-5- خلاصه فصل.. 95

فصل پنجم نتیجه گیری و پیشنهادات.. 96

5-1-مقدمه.. 97

5-2- مروی برخط مشی کلی پژوهش.. 97

5-3- فرضیات پژوهش و نتایج مدل.. 98

5-4-بحث.. 102

5-5- محدودیت های پژوهش.. 103

5-6-پیشنهادات.. 103

5-6-1-پیشنهادات کاربردی.. 103

5-6-2-پیشنهاد آتی.. 103

7-5- خلاصه فصل.. 104

منابع و ماخذ.. 105

فهرست جداول

جدول 3-1 روش انتخاب نمونه.. 36

جدول 4-1 آزمون های آماری جهت تعیین رگرسیون چند متغیره.. 56

جدول 4-2 آمار توصیفی مدل جانبی.. 58

جدول 4-3 نتایج آزمون ریشه واحد متغیرهای مدل های جانبی.. 60

جدول 4-4 ضرایب همبستگی پیرسون متغیرهای مستقل مدل جانبی.. 61

جدول 4-5 نتایج آزمونF لیمر مدل جانبی.. 62

جدول 4-6 نتایج برآورد مدل جانبی.. 63

جدول 4-7 نتایج آزمون همسان بودن واریانس پسماند مدل جانبی.. 64

جدول 4-8 آمار توصیفی مدل نهایی.. 66

جدول 4-9 نتایج آزمون ریشه واحد متغیرهای مدل نهایی.. 73

جدول 4-10 ضرایب همبستگی پیرسون متغیرهای مستقل مدل نهایی.. 74

جدول4-11 نتایج آزمونF لیمر فرضیه های پژوهش.. 76

جدول4-12 نتایج آزمون هاسمن فرضیه های پژوهش.. 78

جدول4-13 نتایج برآورد فرضیه فرعی 1-1. 79

جدول4-14 نتایج برآورد فرضیه فرعی 1-2. 80

جدول4-15 نتایج برآورد فرضیه فرعی 2-1. 81

جدول4-16 نتایج برآورد فرضیه فرعی 2-2. 82

جدول4-17 نتایج برآورد فرضیه فرعی 3-1. 83

جدول4-18 نتایج برآورد فرضیه فرعی 3-2. 84

جدول4-19 نتایج برآورد فرضیه فرعی 4-1. 85

جدول4-20 نتایج برآورد فرضیه فرعی 4-2. 86

جدول4-21 نتایج برآورد فرضیه فرعی 5-1. 87

جدول4-22 نتایج برآورد فرضیه فرعی 5-2. 88

جدول4-23 نتایج برآورد فرضیه فرعی 6-1. 89

جدول4-24 نتایج برآورد فرضیه فرعی 6-2. 90

جدول4-25 نتایج برآورد فرضیه فرعی7-1. 91

جدول4-26 نتایج برآورد فرضیه فرعی 7-2. 92

جدول4-27 نتایج آزمون همسان بودن واریانس پسماند فرضیه های فرعی 93

جدول5-28 نتایج فرضیات.. 101

فهرست نمودارها

نگاره 1 نمودار توزیع نرمال متغیر وابسته بعد از نرمال سازی.. 59

نگاره 2 نمودار توزیع نرمال جملات پسماند در مدل جانبی.. 64

نگاره 3 نمودار توزیع نرمال زمان انتظار معامله، ارزش معاملات و گردش سهام شناورآزاد بعد از نرمال سازی. 72

نگاره 4 نمودار توزیع نرمال جملات پسماند در فرضیه های فرعی.. 94

چکیده:

مطالعه رابطه کیفیت سود و نقدشوندگی سهام در بورس اوراق بهادار تهران

پژوهش حاضر برای فراهم آوردن شواهدی در جهت روشن ساختن رابطهی بین کیفیت سود و نقدشوندگی سهام و همچنین ارزیابی تاثیر کیفیت سود بر نقدشوندگی سهام صورت پذیرفته است. در این پژوهش 96شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 5ساله 1387-1392 (با یکسال تقدم)به عنوان جامعه آماری مورد بررسی قرار گرفته است. متغیر مستقل در این پژوهش کیفیت سود می باشد که با دو شاخص(کیفیت اقلام تعهدی و هموارسازی سود)اندازه گیری می شود، برای محاسبه کیفیت اقلام تعهدی از الگوی کیفیت سود دیچاو و هموارسازی سود از الگوی کیفیت لویز استفاده شده است.همچنین در جهت سنجش میزان نقدشوندگی سهام از هفت متغیر نقدشوندگی که متغیر وابسته می باشند استفاده شده که عبارتند از: درصد سهام شناورآزاد، تعداد روزهای معاملاتی، زمان انتظار معامله، حجم معاملات، گردش سهام، ارزش معاملات سهام و گردش سهام شناور،و متغیر کنترلی این پژوهش قیمت بازار سهام می باشد. جهت آزمون فرضیه ها از مدل رگرسیون و داده های ترکیبی استفاده شده است.

نتایج آزمونهای فرعی نشانگر کیفیت اقلام تعهدی ارتباط معکوس و معنادار با درصد سهام شناور آزاد و زمان انتظار معامله ؛ ارتباط مستقیم با تعداد روزهای معاملاتی،و گردش سهام دارد؛ در صورتیکه شواهد کافی دال بر ارتباط معنی دار بین کیفیت اقلام تعهدی با حجم معاملات، ارزش معاملات و گردش سهام شناور آزاد یافت نشد.

در عین حال نتایج نشان داد که هموارسازی سود ارتباط معکوس و معنادار با تعداد روزهای معاملاتی ؛ ارتباط مستقیم با گردش سهام دارد، در صورتیکه شواهد کافی دال بر ارتباط معنی دار بین هموارسازی سود با درصد سهام شناور آزاد، حجم معاملات، ارزش معاملات،زمان انتظار معامله و گردش سهام شناور آزاد یافت نشد.

واژههای کلیدی: کیفیت سود، نقدشوندگی سهام،بورس اوراق بهادار

Abstract

Study the association between earnings quality and liquidity of listed companies

Saeed Narimani

Research to provide evidence to clarify the relationship between earnings quality and liquidity of the stock and quality assessment of the impact on the liquidity of the stock dividend has been done. Inthisstudy,96companies listed inTehran Stock Exchange forthe 5yearperiodfrom 1387 to 1392(the year ofpriority) as the populationstudied.The independentvariableinthisstudyisthattheindex ofearnings quality(Accruals Quality and Earning Smoothness) is measured .To calculate Accruals Quality of earnings quality model Dychav and Earning Smoothness Louise quality modelis used.Inorder tomeasure theliquidity of thestockofliquiditythatsevenvariablesusedare:Free Float, tradingdays, the waiting timeof the transaction, turnover, rollstocks, value Trade,androll Free Folat, andvariablecontrol themarket priceofthe shares.Totest the hypothesesof themodelandcombined datais used.

Subtest resultsindicatethe Accruals Quality and significantinverse correlationwiththe percentage offree floatand timeof the transaction, is directly related tothe trading days, theroll stockis If thatis not enough evidenceto suggest asignificant associationbetween Accruals Quality and the turnover, thevalue tradeandfoundcirculating roll free float.

However,the resultsshowedthat Earning Smoothness and significantnegative correlationwiththe numberof tradingdays, stockturnoverisdirectly related to circulating stock.If thatis not enough evidenceto suggest asignificant relationshipbetween Earning Smoothness of free float,turnover, trading volume,waiting time transaction isexpected torollfree floatfound.

Key words: earnings quality, liquidity, exchange stock

فصل اول

کلیات پژوهش

1-1- مقدمه

سرمایه‌گذاری در بازارهای سرمایه، یکی‌از‌ موارد ضروری واساسی ‌در فرآیند رشد ‌و توسعه‌اقتصادی ‌هر کشور است. از بورس اوراق بهادارمیتوان به عنوان نماد بازار سرمایه یاد کرد. مدیران سرمایهگذاری، ‌مدیران پرتفوی و سایر اشخاص حقیقی و حقوقی که در این بازار به معاملات سهام و سایر دارایی های مالی می‌پردازند، برای حفظ و‌افزایش ارزش سبد سرمایه‌گذاری خود‌ باید عوامل مختلف مؤثر بر بازده پرتفوی داراییهای مالی خود تحت شرایط مختلف اقتصادی را مطالعه نموده و سعی کنند، منابع مالی خود ‌را در داراییهای مالی سرمایه‌گذاری نمایند که بیشترین بازده‌ و کمترین ریسک را برای آنان در برداشته باشد. (طالب نیا، 1389).

اکثر سرمایه‌گذاران در مقطع سرمایه‌گذاری نقدشوندگی را به عنوان مزیت سرمایه‌گذاری در نظر میگیرند، و به سرمایه‌گذاری در‌ اوراق سهامی می‌پردازند(درصورت ثابت بودن نسبی سایر شرایط) که دارای نقدشوندگی بالا است. هر‌چه قابلیت نقدشوندگی یک سهم کمتر باشد آن سهم برای سرمایه‌گذاران جذابیت کمتری خواهد داشت، مگر اینکه بازده بیشتری عاید دارنده آن گردد. شواهد تجربی نشان می دهد که عامل عدم نقدشوندگی در سرمایه‌گذاریها میتواند نقش مهمی را ایفا‌نماید. بهعبارت دیگر برخی سرمایه‌گذاران ممکن است به سرعت به منابع مالی خود نیاز داشته‌ باشند که در چنین شرایطی قدرت نقدشوندگی می‌تواند اهمیتزیادیداشته باشد. نقدشوندگی به معنای سرعت تبدیل سرمایه‌گذاریها به وجه نقد است. به عبارت بهتر منظور از نقدشوندگی صرفا سهولت خرید و فروش سهام می باشد.

معیار های زیادی برای نقدشوندگی در مطالعه های پیشین مورد بحث و بررسی قرار گرفته است. در یک دستهبندی میتوان این معیار‌ها را به دو دسته‌ی معیار های اطلاعاتی و معیارهای معاملاتی نقدشوندگی تقسیم‌ کرد (رحمانی، حسینی، رضاپور،1389). در مورد معیار های اطلاعاتی اعتقاد براین است که در قبال اطلاعات به طور مستقیم واکنش نشان می دهند، و ابراز و افشا یا عدم افشای به موقع اطلاعات مورد نیاز و مورد انتظار منجر به تغییر در این معیار‌ها می‌گردد. معیار‌های معاملاتی بیشتر از رفتار سرمایه‌گذاران تاثیر می پذیرد.

همچنین در مطالعات گذشته تاثیر عوامل متعددی بر این معیار ها مورد مطالعه قرار گرفته است. عواملی چون سود نقدی ،کیفیت افشا، اندازه شرکت، نوسان بازده، از جمله این عوامل هستند. با مطالعه‌ و ‌بررسی این مطالعات نمی‌توان عامل عدم تقارن اطلاعات را نادیده گرفت. چرا که در اکثر این مطالعات تاثیر متغیر مستقل پژوهش بر نقدشوندگی سهام از مجرای تاثیر متغیر مستقل بر عدم تقارناطلاعاتی مورد بررسی قرار گرفته است. این بحث یعنی چگونگی تاثیر عدم‌تقارن‌اطلاعاتی بر نقدشوندگی به صورت زیر تبیین می شود.

هزینه بازارگردان ها به سه بخش تقسیم میشود:هزینه های فرآیند سفارش، هزینه های نگهداری موجودی و هزینه های انتخاب نادرست. هزینه های فرآیند درخواست خرید و فروش(سفارش)، هزینههایی هستند که به طور مستقیم با ارائه خدمات بازارگردانی در ارتباط است و شامل اقلامی همچون عضویت در بورس، اجاره فضای بورس، هزینههای کامپیوتری، هزینههای خدمات اطلاعاتی، هزینههای نیروی کار می باشد. هزینههای نگهداری موجودیها، هزینههایی است که یک بازارگردان بهدلیل مسئولیتی که در تجهیز سرمایه‌گذاران ‌به ‌فوریتهای مبادله(نقدشوندگی)دارد، متحمل می شود.

هزینه‌های انتخاب نادرست به این دلیل ایجاد می شود که ممکن است، بازارسازها با افرادی وارد معامله شوند که از اطلاعات بیشتری نسبت به آنان برخوردار باشند. به عبارت دیگر طرف دوم معامله دارای اطلاعات نهانی باشند. بازاراسازها برای مقابله با این ریسک اقدام به افزایش شکاف بین قیمتهای خرید و فروش پیشنهادی می نمایند. بدین طریق سعی در تضمین امنیت مالی خود دارند. با فرض این که کیفیت افشای اطلاعات بالا باشد و شرکتها مبادرت به افشای بهتر و بیشتر اطلاعات نمایند احتمال وجود اطلاعات نهانی و به تبع آن احتمال عدم‌تقارن‌اطلاعاتی ‌کاهش خواهد یافت، و بازارسازها ریسک انتخاب نادرست را در حد پایینی ارزیابی خواهند نمود، در نتیجهی کاهش این ریسک، نقدشوندگی سهام و بازار افزایش خواهند یافت.

از سوی دیگر، در سالهای اخیر به ویژه پس از وقوع رسوایی های مالی، توجه بسیاری به کیفیت سود جلب شده است. کیفیت سود مفهومی است که دارای جنبه های متفاوتی است و از این رو تعاریف مختلفی از آن شده است. یک تعریف مهم از کیفیت سود مبتنی بر پایداری سود است؛پایداری سود به معنای تکرار پذیری سود جاری است. هر چه پایداری سود بیشتر باشد، شرکت توان بیشتری برای حفظ و استمرار سودهای جاری دارد وکیفیت سودبالاتر خواهد بود. (ثقفی، 1389)

1-2- بیان مسئله

موضوع پرهزینه بودن ضعف کیفیت سود از دیر‌باز مورد علاقه و مناقشه دانشگاهیان و متخصصان حوزه مالی بوده است. ارتورلویت[1] ریئس سابق بورس اوراق بهادار ‌امریکا مهمترین سودمندی کیفیت بالای استانداردهای حسابداری را بالا بردن نقدشوندگی و کاهش هزینه های سرمایه‌ای می‌داند.

مدل تحلیلی کسانی مثل کیلی[2](1985)و گلستون[3] ، میلگروم^{^[4]}(1985) نشان میدهد که عدمتقارناطلاعاتی،ریسک هزینه گزینش نادرست را برای بازارسازهاافزایش میدهد. در واکنش به ریسک گزینش نادرست شکاف بین قیمتهای پیشنهادی خریدوفروش توسط بازارسازهاافزایش داده میشود، گسترش این شکاف به کاهش نقدشوندگی سهام منجر می گردد نقدشوندگی می تواند به هزینه های دستیابی به سرمایه راتحت تاثیرقرار دهد. طبق شواهد امیهود^{^[5]}ومندلسون^{^[6]}(1986) سرمایهگذاران درنظردارندتابازده سرمایه‌گذاری شان را خالص از هزینه‌های معامله و نقدشوندگی به حداکثر برساند.بعضی از سرمایه گذاران شامل افراد درون سازمانی مانندمدیران، تحلیلگران آنهاومؤسسه هایی که از این افراد، اطلاعات دریافت می کنند به اخبار محرمانه دسترسی دارند(ایسلی و اوهارا،2004)هر چه اطلاعات محرمانه بیشتر باشد،دامنه تفاوت قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام بین سرمایه گذاران افزایش می یابد و لذا بازده سرمایه گذارانی که به این گونه اطلاعات دسترسی ندارند، کاهش پیدا می کنند.(چانگ و همکاران 2009)

بهعنواننمونهقائمیووطن پرست(1384)نشانداده اندکهدربورس اوراقبهادارتهران،افزایشعدمتقارناطلاعاتیبین معامله گراندامنهقیمت پیشنهادیخریدوفروشسهامراوسیع ترمی کند. اماقضیهتفاوتقیمتپیشنهادی خریدوفروشسهامریشهدرجریانعرضهوتقاضایغیرعادیدارد. عرضهوتقاضایغیرعادیدرنتیجهوجوداطلاعاتمحرمانهبوجودمی اید؛هنگاموجود اخبارمحرمانهبدعرضهسهامزیادمی شودوقیمتپیشنهادیفروشنیزکاهش مییابدبالعکس،هنگاموجوداخبارمحرمانهخوب ،تقاضازیادوقیمتپیشنهادی خریدنیزافزایشمی یابد. چنانچهاطلاعاتمحرمانهوجودنداشتهباشد،آثاراطلاعاتعمومیموجودتوسطبازارسازهادرقیمتسهاممنعکسمی شود. یعنی بازارسازهادرهنگامدریافتاطلاعات،قیمترابهسطحمناسبهدایتمی کنندودر،نتیجهخریدوفروشغیرعادیهمصورتنمی گیرد(رضازاده و آزاد، 1387)

از طرف دیگر نتایج مطالعات انجام شده همچون هیرلی[7]، هاتون[8]و پیل پو[9] (1999) نشان میدهد بین شکاف قیمتی به طور منفی با کیفیت افشا ارتباط وجود دارد. همچنین که هفلین[10]، شاو[11] و ویلد[12] (2005) دریافتند شرکتها با کیفیت افشای بالاتر شکاف عدم‌تقارن اطلاعاتی کوچکتری دارند، این امر بدان معنی است که کیفیت افشای بالاتر، جهت پایین آوردن ریسک معاملات آگاهانه مفید است. بنابراین در صورتی که کیفیت سود را نمادی از کیفیت افشا در نظر بگیریم، به عبارت سادهتر در صورتی کیفیت سود را در ارایه بهتر اطلاعات مالی واحد تجاری موثر بدانیم درآن صورت لزوم بحث و بررسی کیفیت سود در ارتباط با نقدشوندگی بیشتر خودنمایی خواهد کرد و اهمیت کیفیت سود را بیشتر مشخص خواهد نمود.

پایداریسودجهتاتخاذتصمیماتاقتصادیاستفاده کنندگانوتأثیرآنبر روینقدشوندگیدربازارهاینوپاییمثلبورسایرانبهمراتبازاهمیتزیادی برخورداراست. نتیجهپژوهش هاییکهدرزمینهنقدشوندگیسهامدربازاراوراق بهادارایرانانجامشده،نشانمی دهدکهسرمایه گذاران،ریسکعدمنقدشوندگیرادرتصمیماتخودبهشدتلحاظمی کنند(یحیی زاده فر و خرمدین،1387)

تحلیل گران اوراق بهادار،مدیران شرکتها و سرمایه گذاران و افرادی که در بازار سرمایه مشارکت دارند بیشترین توجه خود را معطوف به رقم سودخالص به عنوان آخرین قلم اطلاعاتی سود و زیان می کنند(ثقفی و کردستانی،1383)

پس ما برانیم اثر کیفیت سود را با این فرض که ضعف در آن به عدم تقارن اطلاعاتی منجرمیشود، را بر نقدشوندگی سهام بررسی کنیم. لازم است به این مطلب نیز اشاره شود که ما معتقدیم عدم تقارن اطلاعاتی علاوه برآن که به شکاف قیمتهای خرید و فروش همانطورکه در بالا اشاره شد تاثیر خواهد گذاشت در مرحله بعد سایر معیارهای نقدشوندگی را نیز تحت تاثیر خواهد گذاشت.

1- Arthur Levitt

2- Kyle

3- Glosten

4- Milgrom

5- Amihud

6- Mendelson

7- Healy

8- Hutton

9- palepu

10- Heflin

11- Shaw

12- wild

دریافت فایل

مطالعه رابطه کیفیت سود و نقدشوندگی سهام در بورس اوراق بهادار تهران

یاهو مارکت شنبه 18 آذر 1396 ساعت 23:10

0 نظر

جستجو

نویسنده(گان): Steven C. Chapra

فصل اول

کلیات پژوهش

1-2- بیان مسئله