یِاهو مارکت

هموارسازیسود،تلاشاعمالشدهتوسطمدیریتجهتکاهشتغییراتغیرعادیدر سوددرقالباصولحسابداریتعریفمیشود. دراینپژوهشرابطهبینهموارسازیسودوعدم تقارناطلاعاتی درچرخه زندگی واحدهای تجاری موردبررسی وسنجش قرارگرفته است.در راستای انجام تحقیق درخصوص موضوع مورد نظر و همچنین آزمون فرضیه‌های تحقیق کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در قلمرو زمانی 1387-1391 به عنوان جامعه آماری درنظر گرفته شده است. تعداد نمونه‌ها براساس محدودیت های تحقیق، دربازه زمانی 5ساله ، 87 شرکت می‌باشند. در تحقیق حاضر جهت انجام آزمون فرضیات اصلی تحقیق از تحلیل رگرسیونو ضریب همبستگی پیرسون استفاده گردیده است. ابزارگردآوری اطلاعات، اسناد کاوی و بانکهای اطلاعاتی می باشد. داده های مورد نیاز شامل هموار سازی و عدم تقارن اطلاعاتی از اطلاعات مالی مندرج در صورتهای مالی حسابرسی شده آنها و گزارش‌های مالی و نشریه‌های رسمی سازمان بورس اوراق بهادار که بصورت هفتگی، ماهانه و سالانه صورت‌های مالی شرکت‌های پذیرفته‌‌شده را به چاپ می‌رساند و نیز از بانک‌های اطلاعاتی بورس بوده، که این اطلاعات از سـوابق موجـود در نـرم افزار ره آورد نوین و سایر نرم افزارها و در مواردی از آرشیوهای الکترونیکی و اینترنتی استخراج شده است. درراستای هدف تحقیق 3فرضیه تدوین گردیده وبرای تجزیه وتحلیل داده ها وآزمون فرضیه هاازمدل رگرسیون چندمتغیره وداده های ترکیبی استفاده شده است. مهمترین یافته‌های تحقیق عبارت است از اینکه بین هموارسازی سود وعدم تقارن اطلاعاتی درهیچ یک ازمراحل چرخه عمرشرکت رابطه معناداری وجودندارد. که نتایج حاصل شده حاکی از ناآگاهی سرمایه گذاران نسبت به هموار سازی سود می باشد.

واژه های کلیدی: هموارسازی سود،اقلام تعهدی اختیاری٬چرخه عمرشرکت٬عدم تقارن اطلاعاتی

فصل اول

کلیات تحقیق

1-1مقدمه

از دیدگاه تئوری حسابداری، پدیده هموارسازی سود در رویکرد رفتاری موضوعی قابل تأمل است. افزون بر آن در عمل نیز حسابداران، حسابرسان و تحلیل گران مالی در فرایند گزارشگری مالی، که گزارشگری سود از مهم‌ترین اجزای آن به شمار می‌آید، به نوعی با این پدیده و پیامدهای آن مواجه بوده‌اند. شناخت ابعاد مختلف رفتار هموارسازی سود در راستای شناسایی ویژگی‌ها و محدودیت‌های سود حسابداری قرار می‌گیرد. در صورت امکان ارائه یک چارچوب نظری برای این پدیدهکه به نظر می‌رسد تاکنون میسر نشده، محتمل است بتوان به پیشرفتی در زمینه کیفی گزارشگری سود دست یافت.

سهم عمده ای از تحقیقات و مطالعات نظری در موضوع هموارسازی سود، متعلق به کشورهای توسعه یافته است، از این رو، با توجه به تفاوت‌های اساسی در متغیرهای کلان محیطی نظیر اقتصاد و فرهنگ، گسترش این تحقیقات به کشورهای در حال توسعه می‌تواند در تکمیل ادبیات پژوهشی این پدیده موثر واقع شود. علاوه بر آن به نظر می‌رسد از دیدگاه امور مالی نتایج این تحقیقات برخی زمینه های لازم را برای کارایی بازار سرمایه در محیط اقتصادی مورد نظر فراهم نماید. تحقیق حاضر به بررسی رابطه بین هموارسازی سود و عدم تقارن اطلاعاتی در چرخه زندگی شرکت‌های بورس اوراق بهادار تهران می‌پردازد.

در این فصل کلیات تحقیق ارائه گردیده، در واقع پس از ارائه مقدمه‌ای در ابتدای فصل به تشریح بیان مسئله پرداخته شده است. سپس اهداف، انگیزه، فرضیه‌ها، اهمیت موضوع و روش تحقیق را شرح داده و به قلمرو تحقیق از لحاظ زمانی، مکانی و موضوعی تحقیق می‌پردازیم.

1-2 بیان مسئله

ابزاراصلیانتقالاطلاعاتبهاستفاده کنندگانبرون سازمانی،صورت‌هایمالیاساسیاست.صورتسودوزیان،ازصورت‌هایمالیاساسیاستکهدرارزیابیوظیفهمباشرتمدیریتیاحساب دهیآن‌هادرقبالمنابعیکهدراختیاردارند،ازاهمیتزیادیبرخورداراست.صورتسودوزیاندربرگیرندهبازدهحاصلازمنابعتحتکنترلمدیریتواحدتجاریاستوعملکردواحدتجاریرادرطیدورهمورد نظرمنعکسمی‌کند.از آنجا کهمسئولیتتهیهصورت‌هایمالیبرعهدهمدیریتواحدتجاریاستوباتوجهبهدسترسیمستقیممدیرانبهاطلاعاتوداشتنحقانتخابروش‌هایاختیاریحسابداری،امکان هموارسازیسودوجوددارد.بهدلیلاینکهسرمایه گذارانبهعنوانیکیازفاکتورهایمهمتصمیم‌گیریبهرقمسودتوجهخاصیدارند،اینپژوهش‌هاازجنبه‌یرفتاری،اهمیتخاصخودرادارند.ازانگیزههایمدیریتسود،کاهشخطایپیشبینیسوددردورهجاریوآتیاست.مدیرانعلاقه‌مندمی‌باشند کهپیش‌بینی‌هایآن‌هادررابطهباسودبودجهشدهتحققیابد؛چنانچهاینامرمحققنشود،مدیرانبااستفادهازابزارهاییسودرامدیریت می‌کنند. استفادهفرصت‌طلبانهازهموارسازیسود،ممکناستبرشفافیتدادههایگزارششدهحسابداریتأثیرمعکوسبگذارد.ازنتایجاقتصادیغیر شفافبودناطلاعاتایناستکهممکناستبرتمایلسرمایه گذارانبهخریدسهامشرکتتأثیربگذارد.بدینترتیبشفافیتکمترباعثنقدشوندگیکمترودرنتیجهباعثافزایشهزینهسرمایهشرکتبه دلیلافزایشریسکنقدشوندگیمی‌شود.علاوهبر این،بالارفتنهزینهمعاملاتبهدلیلنقدشوندگیپایین،ممکناستامکانکشفقیمتسهامراکاهشدادهودرنتیجهابهاممرتبطباقیمتسهمراافزایشدهد.ازسویدیگربر اساسمفهومعدمتقارناطلاعاتی،تغییرپذیریبالایسودمنجربهمنافعاطلاعاتیبیشتربرایسرمایه گذارانآگاهنسبتبهسرمایهگذارانناآگاهمی‌شود.افزایشتغییرپذیریسودهایگزارششده،زیانمعاملاتیسرمایهگذارانناآگاهرابزرگ‌ترجلوهدادهوآن‌هارامجبوربهخروجازبازارمی‌کند.

همچنین تئوریچرخهعمر شرکتچنینفرض می‌کند کهشرکت‌هاوبنگاههای اقتصادی،همچونتمامیموجوداتزندهکهمتولد می‌شوند،رشدمی‌کنندومی‌میرند،همانندموجوداتزنده،رشدوپیریواحدهای تجاریرابرمبنایقابلیتکنترلوانعطافپذیری نشانمی‌دهند. درجوانی (دورانرشد) سازمان‌ها بسیارانعطافپذیر،ولیدربیشترمواقعغیرقابل کنترلاند.باافزایشعمرسازمان‌ها،روابطتغییر می کند،کنترلافزایشوانعطافپذیریکاهش می‌یابد.درنهایت،باپیرشدن (دورانافول)قابلیت کنترلنیزکاهشخواهدیافت. هنگامیکهواحد تجاریقابلیتکنترلداشتهوانعطافپذیرباشد، بیانگرایناستکهتوأمانمزایایجوانیوپیریرا داراست.اینوضعیتتحتعنوانمرحلهتکامل (بلوغ)شناخته می‌شود واینسیاست‌هابهگونهایدراطلاعاتحسابداری شرکت‌هامنعکسمی‌شود با توجه به موارد مطروحه فوق درپژوهشحاضر سؤالات زیر مطرح می‌شود:

1) آیا بین هموارسازی سود از طریق اقلام تعهدی اختیاری و عدم تقارن اطلاعاتی واحد تجاری در مرحله رشد رابطه وجود دارد؟

2) آیا بین هموارسازی سود از طریق اقلام تعهدی اختیاری و عدم تقارن اطلاعاتی واحد تجاری در مرحله بلوغ رابطه وجود دارد؟

3) آیا بین هموارسازی سود از طریق اقلام تعهدی اختیاری و عدم تقارن اطلاعاتی واحد تجاری در مرحله افول رابطه وجود دارد؟

1-3 اهمیت تحقیق

مفهوم چرخه حیات، استعاره ای زیستی در مورد سازمان‌هاست. تئوریچرخهعمر شرکتچنینفرض می‌کند کهشرکت‌هاوبنگاههای اقتصادی،همچونتمامیموجوداتزندهکهمتولد می‌شوند،رشدمی‌کنندومی‌میرند،دارایمنحنی عمر یاچرخهعمرهستند. همانندموجوداتزنده،رشدوپیریواحدهای تجاریرابرمبنایقابلیتکنترلوانعطافپذیری نشانمی‌دهند. درجوانی (دورانرشد) سازمان‌ها بسیارانعطافپذیر،ولیدربیشترمواقعغیرقابل کنترلاند.باافزایشعمرسازمان‌ها،روابطتغییرمی کند،کنترلافزایشوانعطافپذیریکاهش می‌یابد.درنهایت،باپیرشدن (دورانافول)قابلیت کنترلنیزکاهشخواهدیافت. هنگامیکهواحد تجاریقابلیتکنترلداشتهوانعطافپذیرباشد، بیانگرایناستکهتوأمانمزایایجوانیوپیریرا داراست.اینوضعیتتحتعنوانمرحلهتکامل (بلوغ)شناختهمی‌شود. تئوری چرخه عمر جزء تئوری‌های طراحی سازمان می‌باشد و بیان می‌دارد: در حالی که سازمان‌ها چهار مرحله تکاملی چرخه زندگی را می‌گذرانند، از نظر ساختار،سیستم کنترل،نوآوری وهدف‌ها دست‌خوش تغییرات شدید قرار می‌گیرند. در نهایت با توجه به موارد مطروحه بالا درپژوهشحاضربه بررسی رابطه بین هموارسازی سودو عدم تقارن اطلاعاتی در مراحل چرخه عمرمی‌پردازیم.

1-4 چارچوب نظری و مدل تحقیق

در تهیه صورت‌های مالی، حسابداران ناگزیر از روش‌ها و رویه های مختلف و مجاز حسابداری بهره می‌جویند که افزایش روزافزون این رویه‌ها موجب گردیده است که نتوان به راحتی صورت‌های مالی شرکت‌های مختلف را با هم مقایسه نمود. استفاده از رویه‌ها و سیاست‌های مختلف و تغییر در روش‌های مذکور، تحت اصول و موازین حسابداری توسط شرکت‌ها، گاه به یک خلاقیت و هنر می‌نماید. نقطه نظر نویسندگانی که حسابداری را به هنر نزدیک می‌دانند این است که با توجه به چگونگی تعریف اهداف، طیف گستره ای از روش‌های اندازه گیری را به کار می‌گیرند هموارسازی سود به رفتار آگاهانه ای اطلاق می‌شود که به منظور کاهش نوسان‌های دوره ای سود شکل می‌گیرد. هموارسازی سود در دهه های اخیر یکی از مهم‌ترین موضوعات مورد علاقه محققین حوزه مالی و حسابداری بوده است. در اغلب مطالعات، این عمل یک رفتار متقلبانه و غیر اخلاقی صورت گرفته توسط مدیریت تلقی گردیده است. این بررسی‌ها هم چنین فرضیات مبنی بر دخالت مدیران در هموارسازی سود را حمایت می‌نماید (فرانچسکو پودا فوینتس[1]، 2009، 7).

یکی از پیامدهای تضاد منافع در شرکت‌های سهامی، گزارشگری مالی جهت دار توسط مدیران شرکت می‌باشد. مدیرانبهعنوانمسئولینتهیهصورت‌هایمالیباوقوفکاملبروضعیتمالیشرکتوبا برخورداریازسطحآگاهیبیشترنسبتبهاستفادهکنندگانصورت‌هایمالی،بهطور بالقوهسعیدارندکهتصویرواحدتجاریرامطلوبجلوهدهند. این امر از طریق اعمال نظر در سود گزارش شده واحد تجاری میسر می‌شود. به طور کلی هموارسازی سود عبارت است از اعمالنظر مدیریت شرکت در تقدم و تأخر ثبت حسابداری هزینه‌ها و درآمدها و یا به حسابگرفتن هزینه‌ها یا انتقال آن‌ها به سال‌های بعد به طوری که باعث شود شرکت در طول چندسال مالی متوالی از روند سود بدون تغییرات عمده برخوردار باشد.نتیجهکلیاینعملیاتچنینخواهدبودکه تصویرواحدتجاریبهترازوضعیتواقعیبهنظرمی‌رسدوانگیزهتزریقسرمایهومنابع مالیازطریقافرادبرونسازمانیبهشرکتافزایشمی‌یابد (الیاسیانی و جیا[2]، 2006، 55).

اگر در یک معامله بالقوه یک طرف اطلاعات بیشتری نسبت به طرف دیگر داشته باشد، عدم تقارن اطلاعات وجود دارد. این مشکل شامل اطلاعات حسابداری هم می‌باشد. مدیران شرکت‌های سهامی درباره ارزش شرکت نسبت به سهامداران بیرون از شرکت اطلاعات بیشتری دارند. این امر منجر به عدم تقارن اطلاعاتی در بازار سهام می‌شود (نوروش، 1384، 93).

نمودار 1-1 مدل مفهومی تحقیق

1-5فرضیه‌های تحقیق

با توجه به پرسش‌های پژوهشگر، فرضیه های زیر تبیین یافته است:

بین هموارسازی سود از طریق اقلام تعهدی اختیاری و عدم تقارن اطلاعاتی واحد تجاری در مرحله رشد رابطه وجود معناداری دارد.
بین هموارسازی سود از طریق اقلام تعهدی اختیاری و عدم تقارن اطلاعاتی واحد تجاری در مرحله بلوغ رابطه وجود معناداری دارد.
بین هموارسازی سود از طریق اقلام تعهدی اختیاری و عدم تقارن اطلاعاتی واحد تجاری در مرحله افول رابطه وجود معناداری دارد.

1-6 اهداف تحقیق

1-6-1 اهداف علمی

ارزش و اعتبار قوانین هر علم و تحقیقی به روش شناختی که در آن به کار می‌رود بستگی دارد و هدف علمی این تحقیق عبارتنداز:

1) هدف اول این تحقیق، ارزش و اعتبار بخشیدن به فرضیه تحقیق می‌باشد تا این تحقیق بتواند در بالا بردن سطح دانش عمومی مورد نیاز استفاده کنندگان موثر باشد.

2) هدف دوم این تحقیق ،زمینه ساز بستر مناسبی برای تحقیقات آتی در سایر مراکز آموزشی و پژوهشی باشد.

1-6-2 اهداف کاربردی

3)هدف سوم این تحقیق ، کاربردی بودن آن است وتحقیقاتی کاربردی اند که نظریه‌ها، قانونمندی‌ها، اصول و فنونی که در تحقیقات پایه تدوین می‌شوند را برای حل مسائل جاری و واقعی به کار می‌گیرند، این نوع تحقیقات بیشتر به مؤثرترین اقدام تأکید دارند و علّت‌ها را کمتر مورد توجه قرار می‌دهند.

1-6-2-1 کاربران مستقیم

کاربران مستقیم این تحقیق عبارتند از:

تحلیل گران بازار بورس، شرکت‌های سرمایه گذاری و صنعت‌گران فعال در حوزه بورس.
مدیران فعال در حوزه بورس به خصوص مدیران سازمان بورس اوراق بهادار.

1-6-2-2 کاربران غیرمستقیم

این پژوهش می‌تواند کاربران غیر مستقیمی به شرح زیر داشته باشد:

سرمایه‌گذاران فعلی و بالقوه از جمله سرمایه‌گذاران حوزه بورس و نیز افرادی که قصد سرمایه‌گذاری در هر یک از بازارهای سرمایه یا ارز را دارند.
محققان و پژوهش گرانی که حوزه تحقیقاتی آن‌ها بازار سرمایه و اقتصاد است.

[1]- Francisco Poveda Fuentes

[2]- Elyasiani & Jia

دریافت فایل

رابطه بین هموارسازی سود و عدم تقارن اطلاعاتی در چرخه زندگی شرکت های بورس اوراق بهادار تهران...

یاهو مارکت دوشنبه 20 آذر 1396 ساعت 17:55

0 نظر

آهنگ

آهنگ " دیوانه " از بهرام جی

تنظیم و ریمیکس متیکو اوان

دریافت فایل

آهنگ

یاهو مارکت دوشنبه 20 آذر 1396 ساعت 17:55

0 نظر

بررسی رابطه بین حاکمیت شرکتی، عملکرد بلندمدت و تامین مالی در شرکتهای پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار تهران

فهرست مطالب

عنوان صفحه

چکیده...1

فصل اول : کلیات تحقیق

1-1- مقدمه.....2

1-2- بیان مساله.....2

1-3- اهمیت وضرورت................................................................................................................4

1-4- اهداف تحقیق......................................................................................................................4

1-5- سوالات تحقیق..................................................................................................................5

1-6- فرضیه‌های تحقیق...............................................................................................................5

1-7- قلمروتحقیق.......................................................................................................................5

1-7-1- قلمروموضوعی..............................................................................................................5

1-7-2- قلمرومکانی....................................................................................................................6

1-7-3- قلمروزمانی ....................................................................................................................6

1-8- روش گردآوری داده‏ها........................................................................................................6

1-9- روش تحقیق ومدل تحلیلی تحقیق.......................................................................................6

1-10- جامعه آماری ونمونه تحقیق .............................................................................................8

1-11- روش هاوابزارتجزیه وتحلیل داده ها .................................................................................9

1-12- ساختارتحقیق..................................................................................................................10

فصل دوم : مروری برتحقیقات انجام شده

2-1- مقدمه.......................................................................................................................................11

2-2- حاکمیت شرکتی.......................................................................................................................11

2-3- نظامهای حاکمیت شرکتی13

2-4- حاکمیت شرکتی ونمایندگی15

2-5- کارایی پیش‏بینی‏شده وکارایی واقعی‏16

2-6- دلایل نیازبه قوانین حاکمیت شرکتی17

2-7- مالکیت پراکنده وحاکمیت شرکتی17

2-8- اصول حاکمیت شرکتی20

2-9- حاکمیت شرکتی وقوانین ومقررات کشورها23

2-10- بازارسرمایه درایران ..............................................................................................................24

2-11- شیوه های تأمین مالی وعوامل مؤثربرارزیابی آن25

2-12- پیشینه تحقیقات39

فصل سوم : روش تحقیق

3-1- مقدمه........................................................................................................................................47

3-2- روش تحقیق48

3-3- جامعه آماری،روش نمونه‏گیری وحجم نمونه50

3-4- منابع اطلاعاتی وروشهای گردآوری اطلاعات51

3-5- فرضیات52

3-6- روش انجام پژوهش(روش تجزیه وتحلیل داده ها) 52

3-6-1- آزمون معنی داربودن مدل رگرسیون 53

3-6-2- آزمون معنی داربودن ضرایب متغیرهای مستقل53

3-6-3- مفروضات رگرسیون خطی54

3-6-4- بررسی نرمال بودن توزیع خطاها54

3-6-5- آزمون دوربین–واتسون55

3-6-6- آزمون هم خطی55

3-6-7- آزمون کلموگروف-اسمیرنوف(Smirnov-Kolmogorov)56

فصل چهارم : آزمون فرضیات وارائه نتایج

4-1- مقدمه ...................................................................................................................................58

4-2- آزمون کلومگروف اسمیرنوف60

4-3- فرضیات60

4-3-1- فرضیه 160

4-3-2- فرضیه 263

4-3-3- فرضیه 365

فصل پنجم : نتیجه گیری وارائه پیشنهادات

5-1- مقدمه ...................................................................................................................................68

5-2- بررسی فرضیات68

5-3- محدودیتهای تحقیق70

5-4- پیشنهادات آتی70

فهرست منابع :

فارسی ............................................................................................................................................71

غیرفارسی ........................................................................................................................................74

پیوست ها.........................................................................................................................................75

چکیده انگلیسی................................................................................................................................79

فهرست جداول

عنوان صفحه

جدول4-1- آمارتوصیفی.............................................................................................................59

جدول4-2- آزمون کلومگروف- اسمیرنوف ............................................................................. 60

جدول4-3- تست لیمر............................................................................................................... 61

جدول4-4- رگرسیون .............................................................................................................. 62

جدول4-5- رگرسیون .................................................................................................................62

جدول4-6- تست لیمر .............................................................................................................. 63

جدول4-7- رگرسیون ............................................................................................................... 64

جدول4-8- رگرسیون .................................................................................................................64

جدول4-9- تست لیمر.............................................................................................................. 65

جدول4-10- رگرسیون ..............................................................................................................66

جدول4-11- رگرسیون ........................................................................................................... 66

جدول 5-1- بررسی فرضیات......................................................................................................68

فهرست شکل ها

عنوان صفحه

شکل3-1- روش شناسی تحقیقات کاربردی.................................................................................47

شکل4-1- خروجی دیاگرام تحلیلی نرم افزار ...........................................................................67

معاون پژوهشی

دانشگاه آزاد اسلامی

واحد علوم و تحقیقات هرمزگان

چکیده:

در این پژوهش هدف اصلی تبیین ارتباط میان حاکمیت شرکتی، عملکرد بلندمدت و تامین مالی در شرکتهای پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار تهران است. عملکرد شرکت و تامین مالی شرکت می تواند دو جنبه بسیار مهم باشد که در این پژوهش به بررسی این موارد پرداخته خواهد شد. برای این منظور سه سوال طرح و فرضیات مربوطه آماده سازی شده است. داده های مورد نیاز پژوهش از صورت های مالی تهیه شده است. این پژوهش از نگاه هدف،کاربردی، از نوع،توصیفی همبستگی و از جنبه گردآوری اطلاعات کتابخانه ای است. تحلیل رگرسیون در اینجا مورد استفاده قرارگرفته است.294 شرکت به عنوان جامعه آماری و از این میان 167 شرکت به عنوان نمونه آماری انتخاب شده اند. نتایج پژوهش نشان می دهند که رگرسیون و ضرایب در سطوح معنی داری 90% ، 95% و 99% از معنی داری آماری برخوردار است. حال اگر شرکت بتواند در راهبرد حاکمیت شرکتی خود نقشی مناسب ایفا نموده و ساختار مناسبی را شکل دهد می توان انتظار داشت که در صورت ثابت بودن سایر عوامل موثر در عملکرد شرکت بتوان عملکرد بهتری را ایجاد نمود.

کلمات کلیدی : حاکمیت شرکتی ، عملکردبلندمدت ، تامین مالی

فصل اول

کلیات تحقیق

1-1- مقدمه

در سال ۱۹۰۰، مدیریت مالى یک رشته علمى شد. از آن زمان تاکنون وظایف و مسئولیت‌هاى مدیریت مالى همواره دستخوش تغییر بوده است و تردیدى نیست که در آینده نیز شاهد تغییرات بیشترى خواهد بود.

مدیریت ساختار سرمایه یکى از وظایف مهم مدیران شد و ”مدیریت مالی“ رشته خاصى از مدیریت بازرگانى شد. یادآورى این نکته مهم است که در آن زمان، چگونگى تهیه صورت‌هاى مالى و تجزیه و تحلیل آنها دوران طفولیت خود را مى‌گذراند. تجزیه و تحلیل‌هاى مالى فقط در داخل شرکت‌ها انجام مى‌شد. به آنان که در خارج از سازمان قرار داشتند، مانند سرمایه‌گذاران، گزارش‌هائى در مورد وضع مالى و عملکرد شرکت‌ها داده نمى‌شد تا بتوانند در زمینه‌هاى سرمایه‌گذارى تصمیم‌گیرى کنند (بارث[1]، 2001).

در دهه ۱۹۳۰، شرکت‌هاى تولیدى مقادیر فراوانى کالا تولید کردند و سودهاى کلانى بردند. این امر باعث شد مسائل برنامه‌ریزى و کنترل (به‌ویژه از نظر قدرت نقدینگی) به‌تدریج در مبحث مدیریت مالى مورد توجه قرار گیرد. ولى تأمین مالى این شرکت‌ها و مسائل مبتلا به ساختار سرمایه (در مورد ادغام‌ها) باعث شد مؤسسات تأمین سرمایه پدید آمدند، که به تأمین مالى شرکت‌ها (از راه تضمین خرید اوراق بهادار منتشر شده) کمک‌هاى شایانى کردند.

با پیمایش صنایع جدید و اقدامات صنایع قدیم در راه دستیابى به تغییرات ناشى از تکنولوژى نوین و سازش با آن، مبحث مدیریت مالى نیز بر پایه علمى استوار گردید. این رشته علمى با استفاده از علوم کامپیوتر، پژوهش عملیاتى و اقتصادسنجى همچنان راه تکامل مى‌پیماید. حضور دولت می تواند خیلی از مسائل را دچار تغییر و تحول نماید. به همین منظور در این نوشتار علمی در پی تحلیل این تاثیر بر یکی از جنبه های شرکتهای بورسی هستیم.

1-2- بیان مساله

سال‌های پایانی قرن هجدهم میلادی را می‌توان نقطه عطفی در پیدایش اقتصاد مدرن، چه به لحاظ فکری و چه از جهت علمی دانست. کتاب معروف «آدام اسمیت» یعنی ثروت ملل‌ در سال 1776 به چاپ رسید مقدمات انقلاب صنعتی اروپا در همین سال‌ها فراهم آمد. در اندیشه اقتصاددانان کلاسیک مانند آدام اسمیت، تردیدی در این واقعیت وجود نداشت که مالکیت خصوصی بر دارایی‌های تولیدی مبنای شکوفایی اقتصادی است. اندیشه اقتصادی کلاسیک‌ها بر این پیش‌فرض استوار است که موتور محرک نظام‌اقتصادی جامعه جست‌وجوی منافع فردی است و این خود امکان‌پذیر نیست مگر براساس مالکیت خصوصی (فردی) کلیه دارایی‌ها از جمله دارایی‌های تولیدی. برای آنها وظیفه دولت عمدتا منحصر به حفاظت از مالکیت خصوصی افراد و تامین امنیت شهروندان است و تصور دولت تاجر یا بنگاهدار نزد آنها مفهومی متناقض و غیرقابل قبول است. گرچه این اندیشه در سراسر قرن نوزدهم تا جنگ اول‌جهانی در اوایل قرن بیستم (1914) عملا در جوامع پیشرو اروپای غربی حاکم بود، اما رشد ایدئولوژی‌های سوسیالیستی و منتقد نظام بازار و مالکیت خصوصی در این سال‌ها زمینه را برای دگرگونی‌های اساسی در اندیشه و عمل در دوره زمانی بعدی (قرن‌بیستم) فراهم آورد. تجربه کشور ما طی نزدیک به دو دهه گذشته نمونه‌ای از این عدم موفقیت در اجرای برنامه‌های خصوصی‌سازی است. توجه به مبانی نظری و تاریخی خصوصی‌سازی، می‌تواند به درک بهتر مسائل مربوط به خصوصی‌سازی و اندیشیدن راه چاره برای آنها کمک کند.

3خصوصی‌سازی در واقع عکس‌العمل یا پاسخی به گرایش عمومی اقتصادها به دولت و مالکیت عمومی یا دولتی است، که ویژگی مهم سیاست‌های اقتصادی دولت‌ها را در بخش اعظم سده بیستم تشکیل می‌داد. بنابراین برای درک این پدیده بهتر است علل و عوامل گرایش نظام‌های اقتصادی به دولت و مالکیت عمومی توضیح داده شود. به لحاظ نظری و تاریخی شاید بتوان دو گرایش فکری متمایز اما از برخی جهات (آرمانی) مرتبط با هم را به عنوان عوامل اصلی اقبال به سیاست‌های متمایل به اقتصاد دولتی و مالکیت عمومی تشخیص داد. یکی گسترش ایدئولوژی‌های سوسیالیستی و رادیکال ضد سرمایه‌داری (به ویژه مارکسیسم) از نیمه دوم قرن نوزدهم است که مورد اقبال محافل روشنفکری قرار می‌گیرد. دیگری طرح نظریه‌های موسوم به «شکست بازار» از اوایل قرن بیستم از سوی برخی اقتصاددانان حرفه‌ای و محافل دانشگاهی است که بر ضرورت مداخله دولت برای رفع نارسایی‌های بازار تاکید می‌کنند. نظام‌های اقتصاد کمونیستی با الهام گرفتن از اندیشه‌های مارکس، ابتدا در سال 1917 در روسیه و سپس طی جنگ جهانی دوم و سال‌های بعد از آن در تعداد دیگری از کشور‌های جهان استقرار می‌یابد و عملا تا سال‌های 1980 میلادی بر بیش از نیمی از جمعیت دنیا سیطره می‌یابد. در اندیشه کمونیستی، مالکیت خصوصی بر دارایی‌های تولیدی اصولا مردود شمرده می‌شود و مالکیت اقتصادی به طور کلی از آن دولت است. بنابراین، خصوصی‌سازی در تضادی بنیادی با اندیشه کمونیستی و در واقع به معنای نفی بی‌کم‌وکاست آن است. از این رو، اجرای سیاست‌های خصوصی‌سازی در رژیم‌های کمونیستی ناگزیر به تحول اساسی در کلیت و ماهیت این رژیم‌ها می‌انجامد و با اجرای آن در دموکراسی‌های لیبرال کاملا متفاوت است.

اگر بخواهیم با نگاه اقتصاد خصوصی به پژوهش ها نگاهی گذرا داشته باشیم با توجه به نفی اقتصاد سوسیالیستی حاکمیت شرکتی می تواند تاثیرهای بیشماری بر جنبه های مختلف شرکت داشته باشد. عملکرد شرکت و تامین مالی شرکت می تواند دو جنبه بسیار مهم باشد که در این پژوهش به بررسی این موارد پرداخته خواهد شد. آیا میان حاکمیت شرکتی، عملکرد بلندمدت و تامین مالی در شرکتهای پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی داری وجود دارد؟

1-3- اهمیت و ضرورت

با توجه به روند روز افزون خصوصی سازی شرکتها و پذیرش آنها در بورس اوراق بهادار تهران، سهامداران خرد و پراکنده در ساختار مالکیت شرکتهای ایرانی به وجود آمده و با توجه به فسادهای مالی در سال 82 و قبل تر لزوم بازگرداندن اعتماد به سرمایه گذاران و حفظ حقوق سایر ذینفعان ضروری به نظر می رسد. با توجه به این که هیچ تحقیقی تا کنون حاکمیت شرکتی را در این دیدگاه درایران مورد بررسی قرارنداده است ، می توان گفت این پژوهش حلقه ارتباط میان عملکرد و تامین مالی شرکت را بررسی می کند، لذا این تحقیق سعی دارد این خلأ تحقیقاتی را بپوشاند. نتایج پژوهش می تواند در بخش مالیه شرکتی بسیار مفید و قابل اتکا باشد.

1-4- اهداف تحقیق

هدف اصلی

تبیین ارتباط میان حاکمیت شرکتی، عملکرد بلندمدت و تامین مالی در شرکتهای پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار تهران

اهداف جزئی

تبیین ارتباط میان حاکمیت شرکتی و عملکرد بلند مدت در بورس اوراق بهادار تهران

تبیین ارتباط میان حاکمیت شرکتی و تامین مالی در بورس اوراق بهادار تهران

تبیین ارتباط میان تامین مالی و عملکرد بلند مدت در بورس اوراق بهادار تهران

1-5- سوالات تحقیق

سوال اصلی

آیا میان حاکمیت شرکتی، عملکرد بلندمدت و تامین مالی در شرکتهای پذیرفته شده بورس اوراق بهادار

تهران رابطه معنی داری وجود دارد؟

سوالات جزئی:

آیا میان حاکمیت شرکتی و عملکرد بلند مدت در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی داری وجود دارد؟

آیا میان حاکمیت شرکتی و تامین مالی در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی داری وجود دارد؟

آیا میان تامین مالی و عملکرد بلند مدت در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی داری وجود دارد؟

1-6- فرضیه‌های تحقیق

فرضیه اصلی:

میان حاکمیت شرکتی، عملکرد بلندمدت و تامین مالی در شرکتهای پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی داری وجود دارد .

فرضیات جزئی:

میان حاکمیت شرکتی و عملکرد بلند مدت در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی داری وجود دارد.

میان حاکمیت شرکتی و تامین مالی در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی داری وجود دارد.

میان تامین مالی و عملکرد بلند مدت در بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنی داری وجود دارد.

1-7- قلمروتحقیق

1-7-1- قلمروموضوعی

قلمرو موضوعی تحقیق مربوط به تعیین رابطه میان حاکمیت شرکتی،عملکردبلندمدت وتامین مالی می باشد.

1-7-2- قلمرومکانی

قلمروی مکانی تحقیق دربورس اوراق بهادارتهران است.

1-7-3- قلمروزمانی

قلمروزمانی تحقیق شامل سالهای87 الی 90 می باشد.

1-8- روش گردآوری داده‏ها

صورت های مالی از سایت مدیریت پژوهش, توسعه و مطالعات اسلامی- سازمان بورس و اوراق بهادار دریافت می شود.

پایگاه اطلاعاتی شرکت بورس

پایگاه اطلاعاتی تدبیر پرداز و صحرا نیز در جمع آوری اطلاعات به کار می رود.

1-9- روش تحقیق و مدل تحلیلی تحقیق

روش تحقیق مجموعه ای از قواعد، ابزارها و راه های معتبر (قابل اطمینان) و نظام یافته برای بررسی واقعیت ها، کشف مجهولات و دستیابی به راه حل مشکلات است. (خاکی ،1382)

تحقیق حاضر از بعد کمّی و کیفی یک مطالعه کمی بوده، از نظر هدف یک تحقیق کاربردی و از نظر نحوه گردآوری داده‌ها یک تحقیق توصیفی- پیمایشی می‌باشد.

متغیرهای موردبررسی درقالب یک مدل مفهومی وشرح چگونگی بررسی واندازه گیری متغیرها :

نسبت اعضای غیرموظف هیأت مدیره(MR):

این متغیرشاخص حاکمیت شرکتی است ونشاندهنده نسبت اعضاءغیرموظف هیئت مدیره به کل اعضای هیئت مدیره می باشد. مدیر غیرموظف؛عضوپاره وقت هیات مدیره است که فاقد مسئولیت اجرایی درشرکت می باشد. به منظوراندازه گیری این متغیر،ابتداتعداداعضای غیرموظف هیأت مدیره ازصورتجلسات مجامع عمومی برای کلیه شرکتهای موردبررسی جمع آوری وسپس به کل تعداداعضای هیأت مدیره تقسیم شده تادرصداعضای غیرموظف محاسبه شود. سپس میانگین کل این متغیر برای یک دوره شش ساله محاسبه گردید. برای شرکتهایی که دارای درصداعضای غیرموظف بالاتری نسبت به میانگین بودندارزش یک وبرای بقیه ارزش صفرداده شد.

میزان سهام تحت تملک سرمایه گذاران نهادی(BHOLD) :

این متغیرشاخص حاکمیت شرکتی است ونشاندهنده درصدسهام تحت تملک بزرگترین سهامدارشرکت می باشدکه دراکثرموارداز یادداشتهای ضمیمه صورتهای مالی اساسی شرکتهاویاصورتجلسات مجامع عمومی این شاخص بدست آورده شده است.دراین تحقیق،به شرکت دارای سه سهامدارنهادی که مجموع درصدسهام آنهابالای 50% باشدارزش یک وبرای مابقی ارزش صفرلحاظ شده است.

مادربودن شرکت موردبررسی (MAT) :

این متغیرشاخص حاکمیت شرکتی است ونشان می دهدکه آیاشرکت موردبررسی تحت کنترل شرکت دیگری می باشدیاخیر. بدین صورت که اگرشرکت موردبررسی، شرکت مادرباشدبه آن ارزش یکودرغیراینصورت ارزش صفربه آن تعلق می گیرد.

دولتی یاخصوصی بودن مالکیت شرکت (GOP) :

این متغیرشاخص حاکمیت شرکتی است وبدین معناکه اگرشرکت موردبررسی،خصوصی باشد به آن ارزش یکواگردولتی باشد به آن ارزش صفرداده می شود.

درصدسهام شناورآزاد (FS) :

این متغیرشاخص حاکمیت شرکتی است.منظورازسهام شناورآزاد مقدارسهمی است که انتظارمی روددرآینده نزدیک قابل معامله باشد،یعنی در مالکیت دارندگانی است که آماده انددرصورت اخذقیمت مناسب،آنرابرای فروش عرضه نمایند. دراین تحقیق،برای شرکتهایی که میزان سهام شناورآنهاکوچکترازمیانگین کل نمونه دریک دوره بوده اندارزش یکوبرای بقیه ارزش صفردرنظر گرفته شده است.

نوع حسابرسAU)( :

این متغیرشاخص حاکمیت شرکتی است.این شاخص نشاندهنده آن است که صورتهای مالی اساسی شرکت توسط کدام گروه ازحسابرسان موردحسابرسی وبررسی قرارگرفته شده است.در صورتی که مرجع حسابرسی شرکت،سازمان حسابرسی باشدبه آن ارزش یکواگرتوسط مؤسسات حسابرسی موردرسیدگی قرارگرفته باشدارزشصفرتعلق می گیرد.

محاسبه شاخص توانایی حاکمیت شرکتی(CG)

پس ازمشخص شدن متغیرهاوتعریف عملیاتی آنها، توانایی راهبری شرکت بشرح ذیل محاسبه گردید:

تامین مالی (FI) :

Lev : درجه اهرم مالی

Debt: بدهی

Equity : حقوق صاحبان سهام

عملکرد بلند مدت (FP) :

میانگین هندسی سه ساله بازده دارایی ها

میانگین هندسی سه ساله بازده حقوق صاحبان سهام

مدل پژوهش:

1-10- جامعه آماری ونمونه تحقیق

جامعه آماری دراین تحقیق294 شرکت پذیرفته شده دربورس اوراق بهادارتهران است که ازاین میان167 شرکت به عنوان نمونه انتخاب شده اند.

[1]- Barth

دریافت فایل

بررسی رابطه بین حاکمیت شرکتی، عملکرد بلندمدت و تامین مالی در شرکتهای پذیرفته شده دربورس اوراق بهادار تهران

یاهو مارکت دوشنبه 20 آذر 1396 ساعت 17:54

0 نظر

رابطه بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی با تاکید بر چرخه عمرشرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران

چکیده

امروزهبا افزایش روز افزون شتاب تغییرات در عوامل درونی و بیرونی سازمان ها، نیاز به افزایش انعطاف پذیری در برابر تغییرات، امری کاملا ضروری است لذا هدف از انجام این تحقیق بررسیرابطه بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی با تاکید بر چرخه عمر (بلوغ، رشد و افول) در شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران است. در این پژوهش تعداد 152 شرکت پذیرفته شدهدر بورس اوراق بهادار تهران به روش حذف سیستماتیک در دوره زمانی 1392-1387بررسیشدهاست.جهت آزمون فرضیه ها از مدل رگرسیونی پولد (تلفیقی) در نرم افزارEviews استفاده شده است. یافتههای پژوهش نشانمی دهد، که در حالت کلی بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی رابطه مثبت وجود دارد همچنین این رابطه در دوران چرخه عمر بلوغ، رشد و افول نیز به همین صورت است.

فهرست مطالب

عنوان صفحه

چکیده..

فصل اول: کلیات پژوهش.... 9

1-1-مقدمه.. 10

1-2- تشریح و بیان مساله... 10

1-3- ضرورت انجام پژوهش .... 13

1-4- پرسش پژوهش .... 13

1-5- اهداف پژوهش .............................. 13

1-5-1-اهداف علمی پژوهش ........................ 13

1-5-2- اهداف کاربردی پژوهش .................... 14

1-6- تبیین فرضیه های پژوهش .................... 14

1-7- قلمرو پژوهش .............................. 14

1-7-1-قلمرو موضوعی پژوهش ...................... 14

1-7-2-قلمرو زمانی پژوهش ....................... 14

1-7-3-قلمرو مکانی پژوهش ....................... 14

1-8- متغیرهای پ‍ژوهش............................ 15

1-9- ساختار کلی پژوهش ......................... 15

فصل دوم: مروری بر ادبیات و پیشینه پژوهش........ 8

2-1- مقدمه..................................... 9

2-2- مفاهیم و تعاریف ریسک...................... 9

2-3- عوامل ریسک ................................ 10

2-4- دسته بندی ریسک............................ 10

2-5-انواع ریسک................................. 10

2-5-1- ریسک غیر سیستماتیک...................... 10

2-5-2- ریسک سیستماتیک.......................... 10

2-5-2-1- ریسک بنیادیندر برابر ریسک سیستماتیک... 10

2-5-2-2- ضریب بتا بعنوانشاخص ریسک سیستماتیک.... 10

2-6- تخمین بتای تاریخی......................... 10

2-6-1- صحت بتای تاریخی......................... 10

2-7- بتای اساسی................................ 10

2-8- ثبات ضریب بتا بعنوان شاخص ریسک سیستماتیک.. 10

2-9- ریسکهای ناشی از شرکت...................... 10

2-9-1- ریسک تجاری.............................. 10

2-9-1-1- عوامل موثر در ریسک تجاری.............. 10

2-9-2- ریسک مالی............................... 10

2-9-3- ریسک ورشکستگی........................... 10

2-9-4- ریسک کاهش قیمت سهام..................... 10

2-10- ریسک اعتباری............................. 10

2-11- اندازه‌گیری ریسک اعتباری.................. 10

2-12- رتبه‌بندی اعتباری......................... 10

2-13- ارزیابی ریسک اعتباری..................... 10

2-14- کنترل وپاسخ ریسک......................... 10

2-15- راه های متفاوت ارزیابی ریسک اعتباری...... 10

2-16- برخی از فنون اندازه گیری ریسک اعتباری.... 10

2-17- فنون اقتصاد سنجی اندازه گیری ریسک اعتباری10

2-18- اعتبارسنجی و مدیریت سبد اعتباری.......... 10

2-19- اهداف توسعۀ نظام اندازه‌گیری و مدیریت ریسک اعتباری 10

2-20- متدولوژی اجرایی.......................... 10

2-20-1- اعتبارسنجی............................. 10

2-20-2- مدیریت سبد وام......................... 10

2-21- زیر‌ساخت‌های لازم برای اجرای طرح در بانک.... 10

2-22- پیشینه پژوهش............................. 10

2-22-1- پیشینه خارجی پژوهش..................... 10

2-22-2- پیشینه داخلی پژوهش..................... 10

2-23- نگاره ای از پژوهش ها انجام شده........... 10

2-24- خلاصه فصل................................. 10

فصل سوم: روش شناسی پژوهش....................... 51

3-1- مقدمه..................................... 52

3-2- تعریف پژوهش............................... 52

3-3- روش پژوهش................................. 52

3-4- فرضیه‌های پژوهش............................ 52

3-5- جامعه و نمونه آماری پژوهش ................ 53

3-5-1- روش نمونه‌گیری........................... 53

3-6- تعداد نمونه گیری.......................... 53

3-7- ابزار جمع آوری داده های مورد نیاز تحقیق... 53

3-8- قلمرو پژوهش .............................. 55

3-8-1- قلمرو موضوعی پژوهش ..................... 55

3-8-2- قلمرو زمانی انجام پژوهش ................ 55

3-8-3- قلمرو مکانی پژوهش ...................... 55

3-9- روشها و ابزار تجزیه و تحلیل داده ها....... 55

3-10- متغیرهای پژوهش و تعاریف عملیاتی آنها..... 55

3-10-1- متغیرهای وابسته........................ 57

3-10-2- متغیر مستقل............................ 56

3-10-3- متغیر کنترلی........................... 56

3-11- روش تجزیه و تحلیل دادهها و آزمون فرضیهها. 57

3-11-1- رگرسیون چند متغیره..................... 57

3-11-2- آزمون فروض کلاسیک....................... 57

3-11-2-1- نبود خود همبستگی...................... 57

3-11-2-2- واریانس ناهمسانی جملات باقیمانده و اصلاح آن 57

3-11-2-3- هم خطی اصلاح آن........................ 57

3-11-3- روشهای آزمون فرضیات.................... 57

3-11-4- ضریب تعیین و ضریب تعیین تصحیح شده...... 57

3-11-5- آزمون معنادار بودن در الگوی رگرسیون.... 57

3-11-5-1- آزمون معنادار بودن در معادله رگرسیون.. 57

3-11-5-2- آزمون معنادار بودن ضرایب.............. 57

3-11-6- روش استفاده از داده‌ها.................. 57

3-11-6-1- آزمون ها.............................. 57

3-11-6-1-1- آزمون F لیمر........................ 57

3-11-6-1-2- آزمون هاسمن......................... 57

3-11-6-2- مزایای استفاده از داده های تلفیقی..... 57

3-12- خلاصه فصل................................. 57

فصل چهارم: تحلیل یافته‌ها....................... 63

4-1- مقدمه..................................... 64

4-2- آمارتوصیفی داده ها........................ 65

4-3- آزمون نرمال بودن داده ها.................. 66

4-4- همبستگی بین متغیرها....................... 66

4-5- نتایج آزمون ریشه واحد..................... 69

4-6- نتایج آزمون فرضیه اول..................... 69

4-6-1-آزمون وایت............................... 69

4-6-2-آزمون براش گادفری........................ 69

4-6-3-نتایج آزمون رگرسیون...................... 69

4-7- نتایج آزمون فرضیه دوم..................... 69

4-7-1-آزمون وایت............................... 69

4-7-2-آزمون براش گادفری........................ 69

4-7-3-نتایج آزمون رگرسیون...................... 69

4-8- خلاصه نتایج تحقیق.......................... 69

فصل پنجم: نتیجه‌گیری، بحث و پیشنهادات........... 74

5-1- مقدمه..................................... 75

5-2- تحلیل و تفسیر نتایج آزمون فرضیه ها........ 75

5-2-1- تحلیل و تفسیر نتایج فرضیه اول.......... 76

5-2-2- تحلیل و تفسیر نتایج فرضیه دوم.......... 76

5-3- بحث و نتیجه گیری کلی...................... 77

5-4- نتایج جانبی حاصل از پژوهش ................ 77

5-5- پیشنهادات پژوهش .......................... 77

5-6- پیشنهادات برای پژوهش آینده................ 78

5-7- محدودیت ها و موانع پژوهش ................. 78

فهرست منابع.................................... 80

پیوست ها....................................... 83

چکیده انگلیسی.................................. 83

چکیده

امروزهبا افزایش روز افزون شتاب تغییرات در عوامل درونی و بیرونی سازمان ها، نیاز به افزایش انعطاف پذیری در برابر تغییرات، امری کاملا ضروری است لذا هدف از انجام این تحقیق بررسیرابطه بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی با تاکید بر چرخه عمر(بلوغ، رشد و افول) در شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران است. در این پژوهش تعداد 152 شرکت پذیرفته شدهدر بورس اوراق بهادار تهران به روش حذف سیستماتیک در دوره زمانی 1392-1387بررسیشدهاست.جهت آزمون فرضیه ها از مدل رگرسیونی پولد (تلفیقی) در نرم افزارEviews استفاده شده است. یافتههای پژوهش نشانمی دهد، که در حالت کلی بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی رابطه مثبت وجود دارد همچنین این رابطه در دوران چرخه عمر بلوغ، رشد و افول نیز به همین صورت است.

فصل اول

کلیات پژوهش

سرفصل مطالب

بیان مسئله

ضرورت انجام پژوهش

پرسش پژوهش

اهداف پژوهش

تبیین فرضیه های پژوهش

قلمرو پژوهش

تعریف مفاهیم و متغیرها

ساختارکلی پژوهش

خلاصه فصل

1-1- مقدمه

مشکل نمایندگی ناشی از انگیزه مدیران جهت رسیدن به منافع شخصی است، یکی از فرضیات اصلی تئوری نمایندگی این است که مدیران شرکت «کارگزاران» و سهامداران «کارگمار» تضاد منافع دارند و مدیران لزوما به نفع سهامداران تصمیم نمی گیرنداز طرفی دیگر امروزه با افزایش روز افزون شتاب تغییرات در عوامل درونی و بیرونی موثر بر سازمان ها نیاز به افزایش انعطاف پذیری سازمان ها در برابر تغییرات، امری کاملا ضروری است. در جهان رقابتی حاضر، انعطاف پذیری مالی از عوامل کلیدی بقای سازمان و ابزاری برای برتری بر رقبا می باشد.علاوه بر این انعطاف پذیری مالی معمولا یک موضوع ذهنی و غیر رسمی است. و میزان انعطاف پذیری نیز به ندرت بررسی و اندازه گیریمی شود.

انعطاف پذیری مالی نشانگر توانایی یک شرکت برای رویارویی با اتفاقات آینده استانعطاف پذیری مالی به عنوان درجه ای از ظرفیت یک شرکت است که می تواند منابع مالی خود را در جهت فعالیت های واکنشی تجهیز کند تا ارزش شرکت را به حداکثر برساند(سوکبایون[1]،2007). از طرفی با توجه به اینکه در تئوری نگهداری پول نقد، مفهوم انعطاف پذیری در حضور تامین مالی شرکت ها ناشی از انگیزه احتیاطی برای ذخیره پول نقد، منعکس شده است وبا توجه به اینکهانعطاف پذیری مالیاز نظر بیشتر استفادهکنندگان با اهمیتمحسوبمی شود، بنابراین پژوهش حاضر به در ادامه به بررسی تشریح بیان مساله، ضرورت انجام تحقیق، سوال، فرضیات تحقیق و.... می پردازد.

1-2- تشریح و بیان مساله

یکی از اهداف اصلی صورت های مالی که در مفاهیم نظری گزارشگری مالی ایران بیان شده «ارائه اطلاعات تلخیص و طبقه بندی شده در مورد انعطاف پذیری مالی می باشد»(بند1- فصل1- مفاهیم نظری گزارشگری مالی ایران،1387). در این تعریف انعطاف پذیری مالی عبارت است از «توانایی واحد تجاری مبنی بر اقدام موثر جهت تغییر میزان و زمان جریان های نقدی»، به گونه ای که بتوان در قبال رویدادها و فرصت های غیر منتظره واکنش نشان دهد. انعطاف پذیری مالی از منابع مختلف نشات می گیرد به طور مثال توان کسب سرمایه جدید در کوتاه مدت از طریق صدور اوراق مشارکت، توان دستیابی به وجه نقد از طریق فروش دارایی ها بدون اختلال در عملیات در حال تداوم و... از جمله این منابع هستند(بند 1-11 مفاهیم نظری گزارشگری مالی ایران،1387).

مدیران بیان کرده اند که انعطاف پذیری نقش مهمی در توانمند ساختن آنها در خصوص سرمایه گذاری در آینده ایفامی کند(بنسل و میتو[2]،2004). بر مبنای بحث های صورت گرفته توسط مودیگیلانی و میلر[3](1963) مشکلات بازار سرمایه، حفظ انعطاف پذیری را برای شرکت ها جهت استفاده از فرصت های سودآور الزامی کرده است(خدائی و زارع تیموری،1389). به دلیل ابهامات زیاد در استفاده از این واژه قضاوت در مورد انعطاف پذیری مالی معمولا ذهنی و غیر رسمی است. و میزان انعطاف پذیری نیز به ندرت بررسی و اندازه گیری می شود انعطاف پذیری مالی نشانگر توانایی یک شرکت برای رویارویی برای مواجهه شدن با اتفاقات آینده است(همان منبع).

انعطاف پذیری نقدی به توانایی شرکت برای دسترسی به منابع مالی با هزینه کم و رویارویی با تغییرات غیرمنتظره در جریان نقد شرکت و یا فرصت های سرمایه گذاری بموقع اشاره می کند(دنیس[4]،2011). بررسیسیاست های نقدی نشان می دهد که انعطاف پذیری مالی مهم ترین عامل تعیین کننده شرکت های بزرگ برای تصمیم گیری های ساختار سرمایه است، اما انعطاف پذیری به عنوان یک عامل تعیین کننده، سیاست های مالی شرکت ها را تحت تاثیر قرار می دهد(گراهام و هاروی[5]،2001). چگونگیبهکارگرفتنوجوهداخلی،تصمیمیمهم درتضادبینسهامدارانومدیراناست .در دوران رشداقتصادیشرکت،همانطورکهذخایروجهنقد افزایشمییابد،مدیرانتصمیممیگیرندکهآیاوجه نقدبینسهامدارانتوزیعشود، صرفمخارجداخلی شود،برایتحصیلخارجیبهکارگرفتهشودویا همچناننگهداریشود؟اینکهمدیرانمنفعتطلب چگونهبینمصرفیانگهداشتذخایروجهنقدیکی راانتخابمیکنند،موضوعیمبهماست(فخاری و تقوی،1388).

همانطور که مقدار پول نقد شرکت های ایالات متحده در ترازنامه شان افزایش می یابد، علاقه مندی به چگونگی مدیریت نقدینگی و دسترسی به سرمایه نیز ایجاد می شود. قابل ذکر است که این موضوع ناشی از فرضیه احتیاطی می باشد. در تئوری نگهداری پول نقد، مفهوم انعطاف پذیری در حضور تامین مالی شرکت ها

ناشی از انگیزه احتیاطی برای ذخیره پول نقد، منعکس شده است. بطور خاص، فرضیه احتیاطی پس انداز بنگاه این است که شرکت ها پول نقد را به عنوان یک محافظ از شوک های جریان نقدی منفی با توجه به تامین مالی خارجی پرهزینه در نظر بگیرند (لین و همکاران[6]،2001). بیتس و همکاران[7] (2009) و دوچین[8] (2010) از میان دیگران شواهدی از نقش پس انداز احتیاطی در سیاست نقدی ارائه دادند. مطالعات نقدی بطور معمول برای اهرم جایگزین پول نقد مانند سرمایه در گردش خالص می باشد. آلمیدا و همکاران (2004) و فایول کندر و وانگ[9] (2006) نشان دادند که سیاست پول نقد زمانی مهم تر است که شرکت ها محدودیت مالی داشته باشند.

نتایج تحقیق اسرائر و تسمار[10](2010) نشان می دهد که بطور خاص، تغییرات در ارزش وثیقه شرکت که از تغییرات در قیمت های محلی املاک و مستغلات به عنوان یک عامل برونزا می باشد منجر به افزایش انعطاف پذیری مالی می شود. شرکت با دارایی های ملموس تر نرخ بهبودی بیشتری در بحران مالی دارد و بانک ها به احتمال زیاد به ارائه شرایط قرارداد با توجه به این نوع دارایی ها می پردازند. دارایی های مشهود در نتیجه می تواند موجب نگرانی از جایگزینی دارایی ها و بهبود ریسک بدهی باشد که باعث افزایش انعطاف پذیری مالی شرکت می شود(برگر وهمکاران[11]،2011). به نظر چانی و همکاران[12](2012) انعطاف پذیری مالی در مرتبه اول اثراتی بر سیاست های مالی شرکت اعمال میکند، و در نهایت منجر به انباشته شدن بیشتر سطح انباشت وجه نقد و تغییرات بسیار کمی در شوک های نقدی می شود. همچنین شرکت هایی که صرفه جویی نقدی دارند، حساسیت جریان نقدی کمتری از پول نقد هم دارند.

به نظر جکب اودد[13](2012) یکی از عوامل تاثیر پذیر از مسائل نمایندگی، انعطاف پذیری مالی می باشد. انعطاف پذیری مالی به عنوان درجه ای از ظرفیت یک شرکت است که می تواند منابع مالی خود را در جهت فعالیت های واکنشی تجهیز کند تا ارزش شرکت را به حداکثر برساند(سیک بین[14]،2007). به نظر مارچیکا و مارا[15] (2007) یکی از شاخص های اندازه گیری انعطاف پذیری مالی نسبت اهرمی می باشد که کمتر شدن آن در سال های متوالی نشان دهنده انعطاف پذیری مالی شرکت می باشد. با طور کلی رابطه بینمسائل نمایندگی و انعطاف پذیری مالی را می توان از دو دیدگاه مورد تجزیه و تحلیل قرار داد: لی[16](2010) از منظر کارایی قراردادها عنوان می کند که در یک جمع بندی با توجه به نتایج تحقیقات پیشین تضاد منافع میان مدیریت و سهامداران باعث افزایش هزینه قراردادهای بدهی می شود که این امر باعث مشارکت کمتر تامین کنندگان بدهی و سرمایه در فرآیند افزایش سرمایه شرکت خواهد شد.که در نهایت باعث کاهش انعطاف پذیری شرکت می شود. بنابراین با توجه به موارد فوق از منظر کارایی قراردادها ما انتظار داریم که شرکت هایی که هزینه های نمایندگی بیشتری دارند انعطاف پذیری کمتری داشته باشند.

از طرفی دیگر گوآی و وریکچیا[17](2006) از دیدگاه عدم کارایی اطلاعاتی عنوان می کند که مسائل نمایندگی باعث شده که مدیر از قدرت نمایندگی خود بهره جسته و خالص ارزش واحد تجاری و نسبت اهرم دفتری را در مقایسه با ارزش اقتصادی و اهرم اقتصادی واقعی آن بیشتر گزارش کند. که این اثرات فوق باعث افزایش در ظرفیت بدهی و اعتبار شرکت می شود و افزایش توانایی شرکت را در جذب سرمایه و به طبع افزایش انعطاف پذیری های شرکت را منجر می شود.از طرفی بر اساس مفهوم «چرخه عمر شرکت[18]»، شرکتها نیز مانند موجودات زنده دارای چرخه حیات هستند که شامل ظهور (تولد)، رشد، بلوغ و افول است.آگاهی از مرحله ای که شرکت در آن قرار دارد به استفاده کنندگان اطلاعات حسابداری امکان می دهد تا ارزیابی بهتری از اطلاعات مالی شرکت، نیازهای جاری و آتی آن (نظیر نیاز به سرمایه گذاری و تامین مالی) و نیز قابلیت های مدیریت به عمل آورند (حقیقت و قربانی،1386). به همین ترتیب شرکت های در مرحله رشد و با فرصتهای سرمایه گذاری فراوان در نتیجه به جریان وجه نقد کمتر متمایل اند. شرکتهای در مرحله بلوغ با کمبود پروژه های سودآور جهت سرمایه گذاری روبرو هستند و در نتیجه متمایل به داشتن جریان نقد بیشتر هستند ( تاناتاوی[19]،2011).بنابراین با توجه به اهمیت انعطاف پذیری مالی و نقش آن در سیاست های نقدی این پژوهش به بررسی رابطه بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی و با تاکید بر چرخه عمر شرکت در شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران می پردازد.

1-3- ضرورت انجام پژوهش

ضرورت انجام این پژوهش به قرار زیراست:

امروزه با افزایش روز افزون شتاب تغییرات در عوامل درونی و بیرونی موثر بر سازمان ها نیاز به افزایش انعطاف پذیری سازمان- ها در برابر تغییرات، امری کاملا ضروری است. در جهان رقابتی حاضر، انعطاف پذیری مالی از عوامل کلیدی بقای سازمان و ابزاری برای برتری بر رقبا می باشد. انعطاف پذیری مالی می تواند توانایی شرکت را برای روبه رو شدن با وقفه های غیر منتظره در جریان وجه نقد افزایش دهد. این به معنای وام گیری از منابع مختلف افزایش سرمایه، فروش دارایی ها و هدایت عملیات شرکت برای مواجهه با شرایط مختلف می باشد. از طرفی دیگر با توجه به ادبیات و پیشینه تحقیقاتی در مورد سیاست های نقدی، بررسی موضوع تحقیق مورد نظر حائز اهمیت است. زیرا هدف شرکت ها حداکثرسازی ثروت سهامداران می باشد. بنابراین شرکت ها سعی دارند با اتخاذ خط مشی ها و تصمیمات مناسب به این هدف دست یابند. اما گاها به دلیل وجود دوره های مختلف عمر (بلوغ، رشد و افول) شرکت ها امکان دارد این رابطه (رابطه بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی) تحت تاثیر قرار گیرد. علی رغم اهمیت این موضوع مطالعات فراوانی در این خصوص در خارج از کشور انجام گرفته که این خود گویای اهمیت این مساله است. اما با وجود این تفاسیر، در ایران کمتر به این مهم پرداخته شده است. بنابراین این پژوهش سعی دارد به این سوال پاسخ دهد که آیا انعطاف پذیری مالی با سیاست های نقدی در چرخه های مختلف عمر شرکت رابطه دارد؟

1-4- پرسش پژوهش

مطالعات اولیه و بررسی متون نظری موجود و مطالب ارائه شده در قسمت تشریح و بیان مسئله سؤالات متعددی را به ذهن متبادر می کند.در تحقیق حاضر به دنبال پاسخ به پرسش زیر به عنوان سؤالات اصلی این تحقیق خواهیم بود:

رابطه بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی در چرخه های مختلف عمر (بلوغ، رشد و افول) ‌شرکت چگونه است؟

1-5- اهداف پژوهش

در این پژوهش اهدافی با دیدگاههای متفاوت مطابق ذیل بیان شده است.

1-5-1- اهدف علمی پژوهش

هدفکلی اینتحقیق بررسی رابطه بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی با تاکید بر چرخه عمر شرکت در شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران می باشد. جهت دستیابی به این هدف کلی،آن را به اهداف جزئی ذیل تفکیک و در طول انجام تحقیق، این اهداف پیگیری می شود:

1- بررسی رابطه بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی.

2- بررسی رابطه بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی در مرحله بلوغ.

3- بررسی رابطه بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی در مرحله رشد.

4- بررسی رابطه بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی در مرحله افول.

[1]- Souk byoun

[2]-bancel and mitoo

[3] -modigliani and miller

[4] Denis

[5] Graham and Harvey

[6] Lin and et al

[7] Bates and et al

[8] Duchin

[9] Faulkender and Wang

[10] Sraer & Thesmar

[11] Berger and et al

[12] Chaney and et al

[13]-Jacob oded

[14]- souk byoun

[15]-marchica and mura

[16]- lee

[17]-Guay and verrecchia

[18]- Life Cycle

[19]- Thanatawee

دریافت فایل

رابطه بین انعطاف پذیری مالی و سیاست های نقدی با تاکید بر چرخه عمرشرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران

یاهو مارکت دوشنبه 20 آذر 1396 ساعت 17:54

0 نظر

جستجو

مقدمه

بیان مسئله

در این برنامه کمتر جایی برای آموزش نوشتن صحیح کلمات و یادگیری شکل ، معانی و مفاهیم کلمات جدید و جمله نویسی و موارد استعمال آنها و تنوع در نحوة آموزش وجود دارد ....

منابع و ماخذ :

1- باقری٬ خسرو. نوشتن رویش اندیشه مجموعه مقالات سمپوزیوم نقش آموزش ابتدایی و جایگاه مطلوب آن در جامعه٬ 1370 .

2- شقاقی٬ محمد جواد ضرورت تحول در درس انشاء فارسی٬ مجموعه مقالات سمپوزیوم نقش آموزش ابتدایی وجایگاه مطلوب آن در جامعه٬ 1370 .

3- عباسیان٬ شهناز بررسی جایگاه درس انشاء از دیدگاه دانش آموزان سوم راهنمایی و دبیران دوره راهنمایی.

4- انشاء٬ دیدگاه ها٬ روش ها. سید حسین حسینی ﻨﮋاد.

5- اقدام ﭘﮋوهی ( راهبردی برای آموزش و تدریس ). گروه نویسندگان.

6- راهنمای معلمان ﭘﮋوهنده. دکتر اقبال قاسمی پویا.

7- نگاه به رویدادهای آموزش و پرورش. شماره ی 265 .

چکیده:

کلیات تحقیق

1-2 بیان مسئله

1-6 اهداف تحقیق

1-6-1 اهداف علمی

1-6-2 اهداف کاربردی

1-6-2-1 کاربران مستقیم

1-6-2-2 کاربران غیرمستقیم

فهرست مطالب

تبیین ارتباط میان تامین مالی و عملکرد بلند مدت در بورس اوراق بهادار تهران

1-5- سوالات تحقیق

1-6- فرضیه‌های تحقیق

1-8- روش گردآوری داده‏ها