یِاهو مارکت

روش‌های تامین مالی برای تداوم فعالیت و اجرای پروژه‌های سودآور در فرایند رشد شرکت بسیار موثرند و موجب ادامه‌ی حیات شرکت‌ها در بازارهای رقابتی می‌شوند. تامین مالی به روش‌های مختلف کوتاه‌مدت و بلندمدت صورت می‌گیرد و شرکت‌ها می‌توانند منابع مالی خود را از داخل شرکت (برای نمونه از محل سود انباشته) یا خارج از شرکت (از طریق انتشار سهام یا بدهی) تامین کنند. هدف اصلی شرکت‌ها افزایش ارزش شرکت و بیشینه‌سازی ثروت سهامداران است و بدین منظور از روش‌هایی استفاده می‌کنند که آن‌ها را در رسیدن به این مهم یاری کند

برای آزمون فرضیه های پژوهش از آزمون همبستگی پیرسون از نرم افزار (Eviews 7) استفاده شده و به تجزیه و تحلیل یافته ها و آزمون فرضیات پرداخته شده است. برای آزمون فرضیه ها از روش حداقل مربعات)OLS(استفاده شده است و نتایج حاکی از آن است که بین وجه نقد آزاد و تنوع مرتبط و نامرتبط شرکتها و ساختار سرمایه با عملکرد مالی رابطه معنادار و مستقیم و همجنین بین وجه نقدآزادباساختار سرمایه رابطه معناداری وجود دارد و همجنین بین وجه نقد آزاد و ساختار سرمایه و عملکرد مالی با تنوع کل شرکتها رابطه معناداری و جود ندارد .

کلمات کلیدی :ساختار سرمایه ،عملکرد مالی،تنوع بخشی

فصل اول: کلیات تحقیق

فصل اول

کلیات تحقیق

1-1-مقدمه

توسعه بازارهای سرمایه با افزایش آگاهی سهامداران، فشار روی شرکت ها برای عملکرد بهتر را افزایش داده است. مدیران شرکتها در حال حاضر دورانی را پیش روی دارند که آنها را ملزم میسازد، چارچوب اقتصادی جدیدی در شرکت های خود مستقر کنند، که ارزش و سود آوری را بهتر منعکس کند. سهام داران به عنوان مالکان واحد تجاری در پی افزایش ثروت خود هستند، با توجه به اینکه افزایش ثروت، نتیجه عملکرد مطلوب واحد تجاری است، ارزش یابی واحد تجاری برای مالکان، دارای اهمیت فراوانی است. در ادبیات جدید مفهوم مدیریت، یعنی کار با دیگران جایگزین کار توسط دیگران شده است. این امر بر پیچیدگی مدیریت افزوده و در آینده نیز خواهد افزود. بنابراین پارادایم های جدید در این حوزه آشکار شده است. از جمله این پارادایم ها؛ هدف ارزش آفرینی، در سر لوحه اهداف مدیریت قرار گرفته است. مدیریت ارزش آفرین می بایست از ساز و کارها و شیوه های مدیریتی موثر بر ارزش آفرینی بهره برده و در عمل بکار گیرد. توفیق در میزان ارزش آفرینی تا حدود زیادی به سنجش عملکرد بستگی دارد

ارزش در کسب و کار اقتصادی، ما به ازای ایجاد شده ناشی از کار با وسایل سخت افزار و روشها نرم افزار تعریف می شود. کسب وکار، مبتنی برارزش آفرینی تلقی می گردد؛ به طوری که فعالیت های اقتصادی بنگاه های کسب و کار، بدون اندیشه و عمل زایش، استمرار و تداوم نخواهد داشت. سنجش عملکرد از وظایف مدیریتی است، که مفهوم عینی به کسب و کار داده است. در ادبیات مدیریت، شاخص های متفاوتی برای سنجش عملکرد از منظرهای مختلف ارائه شده است؛ که منظر، مقاصد و اهداف ارزیابی را مشخص می نماید. ارزیابی عملکرد از منظر جامع، یعنی نگاه همه جانبه به همه ابعاد؛ که در حقیقت نشانه های کارکردی مدیریت بنگاه را آشکار می سازد و بسیاری ضروری است .در شاخص های جامع سنجش عملکرد به ابعاد مالی و غیر مالی توجه می شود

با این مقدمه، در این فصل کلیات تحقیق شامل تشریح موضوع تحقیق و بیان مسئله، ضرورت و اهمیت تحقیق، فرضیه ها و اهداف تحقیق و متغیرهای مورد بررسی، ارائه شده و نیز تعریف عملیاتی تعدادی از واژه های تخصصی استفاده شده در رساله به همراه چارجوب فصول آتی معرفی شده است.

1-2- تعریف مسئله

نیاز سازمان ها به سازگاری با محیط تجاری پویا و پیچیده امروزی، برای ادامه بقاء که ناشی از توسعه بازار های رقابتی است، از یک سو و فشار مجامع سرمایه گذار به مدیران جهت تعیین ارزش و تبیین معیار های سنجش دقیق و شفاف از سوی دیگر ،باعث شد شرکت ها سیستم های سنتی پاداش و ارزیابی عملکرد را مورد بازنگری قرار داده و دوباره آنها را مورد آزمون قرار دهند ؛که آیا مبنای صحیح و قابل اتکایی برای تصمیم گیری بوده اند یا خیر؟ در حال حاضر تکنیک های سنجش عملکرد بیش از آنکه بر چارچوب اصول حسابداری استوار باشند ، بر اساس تئوری های اقتصادی بنا شده اند.

سرمایه، یکی از محدود ترین منابع اقتصادی کشور ها محسوب می شود و به همین دلیل اقتصاد دانان و متخصصین امور مالی همواره در پی راه های استفاده مطلوب از آن برای گذاشتن در اختیار مدیران واحد های اقتصادی هستند. بنابراین، آنچه که نیاز به بررسی و تجدید نظر دارد،اعتبار رویه هایی است که برای تخصیص مطلوب منابع و پس انداز های جامعه در فعالیت های کارا و پر بازده استفاده می شود و در نهایت منجر به رشد اقتصادی و اجتماعی و جلب اطمینان مردم در بکار گیری مناسب سرمایه آنها می شود. برای تعیین ارزش شرکت به طور کلی دو مدل وجود دارد ،یکی مدلهای حسابداری و دیگری مدل های اقتصادیعدم استفاده از معیار های مناسب برای ارزیابی عملکرد، از یک سو باعث می شود که قیمت سهام شرکت ها به ارزش واقعی آنها نزدیک نشود و این پدیده موجب ضرر و زیان یک گروه از خریداران سهام و سود سرشار گروه دیگر خواهد شد و از سوی دیگر عدم جبران خدمات مدیران به تناسب عملکرد واقعی آنها، در جهت حداکثر سازی ثروت سهامداران موجب ایجاد شکاف بین منافع مدیران و سهامداران شده و مشکلات تضاد منافع میان نماینده و مالک بوجود خواهد آمد )تئوری نمایندگیاین تحقیق در صدد است که با بررسی رابطه این معیار های ارزیابی عملکرد با ساختار سرمایه ، معیار مناسب تری را انتخاب کند که در جهت کمک به سهامداران برای اتخاذ تصمیمات صحیح با استفاده از صحیح ترین معیار ارزیابی عملکرد، همسونمودن منافع مدیران با مالکان از طریق پیوند دادن منافع و پاداش آنها با ثروت سهامداران، گامی موثر بردارد.

با این اوصاف سؤال اصلی تحقیق را می توان اینطور بیان کرد:

(آیا بین ساختار سرمایه وجریان وجه نقد آزاد با عملکرد شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ارتباط است؟)

1-3- اهمیت و ضرورت انجام تحقیق

هدف مهم اکثر شرکتها ایجاد ارزش برای سهامداران و حداکثر کردن آن است. استدلال محققان مالی این است که به منظور حداکثر کردن ارزش شرکت، مدیریت نیاز دارد تا در داراییها به منظور ایجاد جریان نقدی سرمایه گذاری کند. به منظور تامین وجه نقد مورد نیاز راههای ممکن و متفاوتی در مقابل مدیر قرار دارد. اگر مدیریت قادر باشد تا ترکیب مالی بهینه ای از بدهی و سرمایه )ساختار سرمایه( را انتخاب کند، می تواند هزینه سرمایه را حداقل و قیمت سهام را حداکثر کند. نتیجه نهایی حداکثر کردن ثروت سهامداران و متعاقباٌ ارزش شرکت است

از این رو وظایف مدیریت مالی شرکتها به سه دسته تصمیمات سرمایه گذاری، تامین مالی و تقسیم سود قابل تفکیک است. تصمیمات تامین مالی که در نهایت بافت یا ساختار مالی شرکت را تعیین می کند، از اهمیت چشمگیری برخوردار است، زیرا چنین تصمیماتی منجر به دستیابی شرکت به " ساختار بهینه سرمایه" می گردد.

ساختار سرمایه شرکت ها در کشورهای مختلف با یکدیگر تفاوت محسوسی دارند، لذا مدیران ناگزیرند به هنگام تصمیم گیری در مورد ترکیب بهینه ساختار سرمایه، از عوامل مختلفی نظیر عوامل اقتصادی و ویژگ یهای شرکتی استفاده کنند و باید تصمیم گیری های مربوط به تأمین مالی و آثاری که این عوامل بر ساختار سرمایه می گذارند، مورد توجه قرار دهند. علاوه بر این، مدیران مالی برای ایجاد ساختار مالی مناسب باید ویژگی های درونی شرکت وعوامل اقتصادی را مد نظر قرار دهند و با توجه به این متغیرها در پی حداکثر کردن ارزش شرکت باشند.

از سوی دیگر سرمایه گذارن و در جستجوی معیاری به موقع و قابل اتکاء برای اندازه گیری ثروت سهامداران هستند. معیار سنجشی که بوسیله آن سرمایه گذاران بتوانند در باره افزایش یا کاهش قیمت سهام، اعتبار دهندگان درباره میزان امنیت سرمایه خود و مدیران در مورد سود آوری تصمیم گیری هایشان و سود آوری شرکت قضاوت نمایند.

این تحقیق به بررسی این موضوع می پردازد که اگر شرکتها به نحو صحیح موقعیتهای سرمایه گذاری خود را با توجه به محیط فعالیت انتخاب و در پی آن سیاستهای خود را به نحوی تنظیم کنند که منابع را به بهترین موقعیتها تخصیص دهند در آن صورت قادر خواهند بود به نتایج رضایت بخشی دست یافته، به دنبال آن رضایت صاحبان سهام و اعتبار دهندگان خود را جلب نمایند. در این راستا بررسی همه جانبه و کلی عوامل اثر گذار بر عملکرد شرکت ضروری به نظر می رسد.

1-4- اهداف تحقیق

هدف اصلی این تحقیق، کمک به سهامداران و کلیۀ ذینفعان در جهت ارزیابی صحیح و منطقی بازار سرمایه ایران و اتخاذ تصمیمات منطقی در جهت رشد وتعالی روز افزون کشور عزیزمان ایران می باشد. از آنجایی که امکان دارد سرمایه گذاران نقدترین دارایی خود را به سهام تبدیل کنند می بایست عوامل زیادی را هنگام سرمایه گذاری مدنظر قرار دهند. هدف فرعی از انجام این تحقیق نیز عبارتند از:

* بکارگیری جریان وجوه نقد آزاد جهت تصمیم گیری با توجه به اینکه در تحقیقات داخلی از این معیار استفاده چندانی نگردیده است.

* بررسی میزان رابطه جریان وجوه نقد آزاد با معیارهای مورد استفاده جهت ارزیابی عملکرد و تعیین میزان استفاده از این معیار جهت استفاده به عنوان معیاری برای ارزیابی عملکرد .

1-5- فرضیه های تحقیق

با توجه به آنچه که اشاره شد، فرضیه های تحقیق حاضر به ترتیبی زیر قابل تبیین است

1. بین وجه نقد آزاد و تنوع مرتبط و نامرتبط شرکتها و ساختار سرمایه با عملکرد مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد.

2. بین وجه نقد آزاد با ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد.

3. بین وجه نقد آزاد و ساختار سرمایه و عملکرد مالی با تنوع کل شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد.

1-6 - قلمرو تحقیق

قلمرو موضوعی تحقیق: این تحقیق در چارچوب تئوری مدیریت مالی و اقتصاد سنجی است

قلمرو مکانی تحقیق :شرکتهای فعال در بورس اوراق بهادار تهران است

قلمرو زمانی تحقیق :این تحقیق در بازه زمانی 5 سال (91 – 1387 )در نظر گرفته شده است

1-7- روش تحقیق

از آنجایی که در تحقیق حاضر هدف بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و وجه نقد آزاد و تنوع شرکتها با عملکرد مالی می باشد، در این تحقیق پس از استخراج اطلاعات کافی از نمونه ها و استخراج ارزش های هریک از متغیرها با استفاده از نرم افزار Eviews و مدل رگرسیونی OLS و سایر روشهای آماری مورد نیاز برای تجزیه و تحلیل یافتهوتحلیل حساسیت هریک ازمتغیرها براساس آماره های F و t پرداخته می شود .

1-8 - روش جمع آوری اطلاعات

در این تحقیق با استفاده از روش کتابخانه ای، اطلاعات مورد نیاز برای ادبیات موضوع وپیشینه تحقیق گردآوری شده و با استفاده از روش میدانی اطلاعات مالی از سایت شرکتهای لیست شده در بورس اوراق بهادار تهران وسایر بانکهای اطلاعاتی جمع آوری شده است.

1-9 - جامعه آماری

در راستای تحقق اهداف پژوهش که به عنوان مطالعه همبستگی بین ارائه مجدد صورتهای مالی بر رشد شرکتهای سهامی است، جامعه آماری تحقیق حاضر کلیه شرکتهایی است که سرمایه گذاران بطور کلی امکان مشارکت در فرایند سهامداری آنها را به دست می آورند. از آنجا که تعمیم دامنه و شناسایی اعضای چنین جامعه ای اگر غیر ممکن نباشد، بسیار دشوار است و در بسیاری از موارد دستیابی به اطلاعات آنها بسیار هزینه زا و زمان بر است، از این رو جامعه آماری پیش گفته به شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران محدود شده است.

1-10 - نمونه آماری

جامعه آماری این تحقیق شامل کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 87 لغایت 91 می باشد.جهت همگن نمودن جامعه آماری در اجرای آزمون فرضیات و تعمیم نتایج آن، شرایط ذیل در خصوص شرکتهای جامعه آماری موردنظر می باشد.(روش حذف سیستماتیک)

1. پایان سال مالی شرکت منتهی به پایان اسفند باشد.

2. شرکت در دوره مورد مطالعه تغییر سال مالی نداشته باشد.

3. شرکت های سرمایه گذاری و نظایر آنها نباشند.

4. نماد معاملاتی شرکت فعال و بیش از 4 ماه در سال توقف نماد معاملاتی نداشته باشد. 5. اطلاعات مالی مورد نیاز در دسترس باشد.

1-11- تعاریف عملیاتی مربوط به متغیرها

ساختار سرمایه: معمولاًساختار سرمایه از طریق نسبت هایی از طریق نسبت های زیر بدست می آید نسبت بدهی به مجموع دارایی ها، نسبت حقوق صاحبان سهام به مجموع دارایی ها ،نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام و نسبت حقوق صاحبان سهام به بدهی ها اندازه گیری می شود جان و یوجین ^{^[1]}(1975) در این تحقیق از لگاریتم اهرم مالی(ارزش دفتری کل دارایی /ارزش دفتری بدهی) به عنوان ساختار سرمایه استفاده می شود ونشان دهنده این است که شرکت برای تامین دارایی ها چقدر از بدهی استفاده کرده است (سینائی ،1386، 69).

(1-1 ) = اهرم مالی

جریان وجوه نقد آزاد: برای محاسبه جریان وجوه نقد آزاد (FCF) از الگوی اندازهگیری لهن و پولسن^{^[2]} که توسط گیول و تسو^{^[3]} نیز به کار رفته، استفاده میشود. این مدل به شرح زیر است:

(1-2)

که در این مدل داریم:

: جریان وجوه نقد آزاد.

: سود عملیاتی قبل از هزینه استهلاک.

: مالیات بر درآمد کل پرداختی.

: هزینههای مالی (بهره) پرداختی.

: سود سهام ممتاز پرداختی.

: سود سهام عادی پرداختیCSDIV

عملکرد مالی شرکت : روشهای محاسبه عملکرد مالی شرکتها متنوع است اما موردی که در این تحقیق مورد نظر است بشرح زیر محاسبه میگردد :

(1-3 )

BD= ارزش دفتری بدهی

MV= ارزش بازار سهام

TA =مجموع ارزش داراییها

تنوعشرکتها: برایمحاسبهتنوعشرکتهاازمعیار« آنتروپی»استفادهگردیدهاست. جاکومین و بریدرسال۱۹۷۹،معیارآنتروپیرابهاینصورت زیر تنوعتعریفنمودند:

میانگینموزونتنوعشرکتدربخشهایمختلف.

تعریف پالپو (۱۹۸۵)،اینمفهومرابهتربیانمیکند:

آنتروپی:عبارتاستازمیانگینموزونسهمعملیاتبخشهایمختلفشرکتاز عملیاتکل شرکت.دراینمیانگین،وزنعبارتاستازلگاریتممعکوسنسبتکل عملیاتدرهربخش. بنابراین،تنوعکلیکشرکترامیتوانازطریقرابطه زیربهدستآورد:

(1-4)

P= نسبتفروششرکتدرکسبوکار

M= تعدادصنایعیکهشرکتدرآنهافعالیتمیکند.

N= تعدادکسبوکارهاییکهشرکتدرآنهافعالیتمیکند.

J= صنعت

I= شرکت

درسال۱۹۹۵راگاناتانبابررسیدقیقاینمعیاربهایننتیجهرسیدکهرابطه آنتروپی،درپارهایازموارد،معیارمناسبیجهتاندازهگیری تنوع سازمانی محسوب نمیشود اوسپسمعیاریراباعنوان معیارتجدیدنظریافتهآنتروپی ارائهدادکهدقت، اندازهگیریتنوعشرکتهاراتاحدزیادیافزایشمیدهد. معیارمزبورازدوجزءتشکیل میشود:

۱)جزئیکهنشاندهندهتعدادبخشهاست.

۲) جزئیکهبیانگرچگونگیومیزانتوزیععملیاتدربینبخشهایمختلفاست.

روابط زیر به ترتیب تنوع مرتبط و غیر مرتبط شرکتها را نشان می دهند:

(1-5)

R entropy = تنوع مرتبط

(1-6)

U entropy= تنوع نامرتبط

1-12ساختار فصول آتی

با توجه به تحقیق حاضر، پژوهش پنج فصل مجزا طبقه بندی شده است. همانگونه که ارائه شد، فصل اول اختصاص به کلیات تحقیق داشته و در فصل دوم به ادبیات موضوعی و سوابق مطالعاتی موجود ، مورد مطالعه و بررسی پرداخته شده است. در فصل سوم چگونگی جمع آوری اطلاعات مورد نیاز برای پاسخ دادن به سوالات پژوهش و بررسی فرضیه ها تشریح شده است. فصل چهارم به تجزیه تحلیل و آزمون فرضیات اختصاص داده شده و در نهایت در فصل پنجم نتایج حاصل از تحقیق و آزمون فرضیات بیان شده است .

فصل دوم: بررسی ادبیات موضوع و پیشینه تحقیق

فصل دوم ـ بررسی ادبیات

موضوع و پیشینه تحقیق

2-1 مقدمه

اندیشه و تفکر استراتژیک، ضرورت انکارناپذیر مدیریت هزاره سوم میلادی به شمار میرود. تحولات شگرف و دائمی در حال تغییر همه عرصه های تجاری و اقتصادی، مبین داشتن تفکر استراتژیک است. گسترش اهداف و قلمرو مدیریت مالی و نقش مؤثر آن در تصمیمگیری، موجب گردید، که برخورداری از تفکر استراتژیک در این حوزه اهمیت پیدا کند. سیر تحولات رشته مدیریت مالی و تخصص حرفهای این رشته، موجب گردید که ارزش افرینی به عنوان هدف اصلی مدیریت مالی تلقی شده و مسئولیت کلیدی مدیریت بنگاه اقتصادی به شمار آید و با توجه به نقشی که مدیریت مالی در تصمیمات مدیریت بنگاه اقتصادی دارد، در واقع مسئولیت کلیدی مذکور یعنی تلاش در جهت حداکثر نمودن ارزش شرکت بهعنوان مسئولیت اصلی مدیریت مالی به حساب آید. موفقیت در این امر، به استفاده مستمر و مؤثر از ابزارهای مختلف و مصالحه بین آنها از آن جهت که مزیت اقتصادی به همراه داشته باشد، بستگی دارد. هدف اصلی مدیریت، ارتقای ارزش شرکت است که در عمل همان افزایش بهای دارایی های مالی آن شرکت می باشد و از طریق به کارگیری استراتژیها و خط مشیهای مختلف در تصمیم گیری و اجرای وظایف مدیریت معنی پیدا میکند .

استفاده از مهندسی مالی برای ارزیابی و به کارگیری ابزارهای مالی، به کارگیری استراتژی تخصیص بهینه منابع در کوتاه مدت و بلند مدت، اجرای وظایف محوله و هدایت و بسیج منابع و امکانات موجود با توجه به اهداف استراتژیک و تحلیل تصمیمات سرمایه گذاری از طریق بودجه بندی سرمایه ای، اعمال مدیریت مالی بین المللی در عرصه جهانی با توجه به جهانی شدن اقتصاد، توجه به مکانیسم ایجاد پورتفوی در سهام و سرمایه گذاری و استفاده از روشهای کمکی در انواع تصمیمهای مالی و نظائر اینها از جمله اهداف و مقاصد مدیریت است.

بیشتر از نظر سرمایه گذاران، وضع مالی به عنوان تنها عامل یا معیار تعیین کننده وضع رقابتی سازمان به حساب میآید. برای تدوین استراتژیها، به شیوهای اثربخش، باید نقاط ضعف و قوت سازمان را، از نظر مالی تعیین کرد. قدرت نقدینگی، میزان وام، سرمایه در گردش، سودآوری، استفاده بهینه از داراییها، جریانهای نقدی و حقوق صاحبان سهام میتواند به گونه ای باشد که برخی از استراتژیها منتفی گردند و نتوان آن را به عنوان یک گزینه امکانپذیر مورد توجه قرار داد. بیشتر، عوامل مالی موجب میشوند که استراتژیهای کنونی و برنامه های اجرایی تغییر یابند

از سوی دیگر با مراجعه به تحقیقات و ادبیات مدیریت مالی مشاهده می شود که عمده ترین دلایل ناکامی شرکتها فقدان یا عدم کفایت سرمایه گذاری و تامین مالی نامناسب و ناکافی است. به عنوان مثال، مالکان اینگونه شرکتها ممکن است ترکیب نامناسبی از منابع (بدهی در مقابل سرمایه) را انتخاب کنند یا منابعی را تحصیل کنند که تعهدات و محدودیتهای نقدینگی بالایی را برای آنان به دنبال داشته باشد و یا قراردادهایی منعقد کنند که تعهدات هزینه ای بالایی را بر آنان تحمیل نماید بنابراین ممکن است منجر به سرمایه گذاری نامناسبی شود که ادامه بقا و حیات شرکت را تهدید کند(کاسار [4]2004)

افزون براین، ساختار سرمایه نامناسب برای هر شرکتی ،کلیه زمینه های فعالیت یک شرکت راتحت تاثیر قرار میدهد و می تواند باعث بروز مسائلی نظیر عدم کارایی در بازاریابی محصولات، عدم کارایی و ناتوانی در به کارگیری مناسب نیروی انسانی و موارد مشابه شود (هاشمی و اخلاقی، 1389)

تصمیمات مربوط به ساختار سرمایه شرکت دارای دو جنبه است؛ اول، میزان سرمایه مورد نیاز و دوم، ترکیب منابع تامین سرمایه. فرض بر این است که بنگاهای اقتصادی از میزان سرمایه مورد نیاز خود آگاهی دارند. در چنین حالتی، مسئله به این صورت در می آید که برای تامین سرمایه باید از کدام منابع استفاده کند. یعنی چهتعداد اوراق قرضه منتشر شود یا چه مقدار از سرمایه را از محل انتشار سهام عادی تامین کرد( وان اوکن[5] ، 2005 ). با توجه به جایگاه ساختار سرمایه و تاثیر آن بر ارزش، سود آوری و عملکرد واحد اقتصادی، تعیین ساختار سرمایه از اهمیت بالایی برخوردار است. از این رو در این تحقیق رابطه بین ساختار سرمایه و وجه نقد آزاد و تنوع شرکتها با عملکرد مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گیرد. با عنایت به موارد فوق در این فصل، ابتدا ادبیات موضوعی مربوط به ساختار سرمایه و وجه نقد آزاد و عملکرد شرکتها ارائه شده است و در ادامه مروری بر تحقیقات انجام شده در رابطه با هر یک از متغیرهای تحقیق بیان شده است.

2 – 2 ادبیات موضوعی

2-2-1- تعریف ساختار سرمایه

در زیر تعاریف مختلفی از ساختار سرمایه ارائه شده است. هر یک از تعاریف مختلف از ساختار سرمایه جنبه ای از روش تامین مالی را به ساختار سرمایه اطلاق می کنند.

*نسبت اوراق بهادار بلند مدت قدیمی تر (دارای رتبه بیشتر ) به جمع سرمایه گذاری های مرتبط (کوپر[6]،1983،96)

* تعادل بین بدهی ها و دارایی ها، ماهیت دارایی ها و ترکیب استقراض شرکت. دارایی ها می توانند مشهود یا نامشهود، جاری یا بلندمدت (اوراق بدهی یا سهام) و استقراض ممکن است بلندمدت یا کوتاه مدت، ثابت یا شناور، بدون ریسک یا با ریسک باشند. در شرایط ایده آل دارایی ها و بدهی ها باید تطابق داشته باشند(هوسی[7] 1999، 63 )

*ترکیبی از سهام عادی، سهام ممتاز و زیر مجموعه های مرتبط با آن، سودانباشته و بدهی های بلندمدت که

واحد تجاری جهت تامین مالی دارایی های خود از آن ها استفاده می کند (نوروش و شیروانی ، 74،1379)

*بلکویی[8] ساختار سرمایه را ادعای کلی بر دارایی های شرکت معرفی می کند . او ساختار سرمایه را شامل اوراق بهادار منتشر شده عمومی، سرمایه گذاری خصوصی، بدهی بانکی، بدهی تجاری ،قراردادهای اجاره، بدهی های مالیاتی ، بدهی های حقوق بازنشستگی، پاداش معوق برای مدیریت و کارکنان، سپرده های حسن انجام کار، تضمین های کالا و دیگر بدهی های احتمالی می داند.

* برخی معتقد اند ساختار سرمایه منابع تامین مالی بلند مدت شرکت می باشد از آنجا که بدهی های جاری صرف امور جاری شرکت می شود، تاثیر بسزایی بر بازده حقوق صاحبان سهام و در نتیجه ارزش شرکت ندارد. به تعبیری، ساختار سرمایه شرکت مصرف وجوه بلند مدت مورد استفاده می باشد.

2-2-1-1-نظریه های مرتبط با ساختار سرمایه

شرکت ها در تامین منابع مالی جهت اجرای پروژه های سود آور دو راهکار پیش رو دارند :

1)تامین مالی از طریق حقوق صاحبان سهام

2)تامین مالی از طریق بکارگیری اهرم مالی یا ایجاد بدهی

[1]-John & Yojin

[2]-Lehn, Poulsen,1989.

[3]-Gul, Tsui ,1998.

[4] -cassar

[5] -van auken

[6] -Cooper

[7] -Hussey

[8] -Riyahi Belkaui

دریافت فایل

بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و وجه نقد آزاد و تنوع شرکتها با عملکرد مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران....

یاهو مارکت سه‌شنبه 21 آذر 1396 ساعت 23:58

0 نظر

دانلود فایل ورد Word تحلیل و پیش بینی رفتار مصرف برق مشترکین با استفاده از تکنیک های داده کاوی

تحلیل و پیش بینی رفتار مصرف برق مشترکین با استفاده از تکنیک های داده کاوی (مطالعه موردی: شرکت توزیع نیروی برق آذربایجان غربی)

در عصر حاضر به جرات میتوان گفت بشر برای انجام فعالیتهای روزمره و افزایش رفاه زندگی خود، بیش از هر انرژی دیگر از انرژی الکتریکی بهره میبرد. با توجه به مشکل ذخیرهسازی انرژی الکتریکی، پیشبینی میزان بار مورد نیاز به منظور داشتن یک شبکه توزیع برق مطمئن و پایدار حیاتی است. مشترکین برق یکی از اصلیترین ارکان زنجیره عرضه برق میباشند. هدف این تحقیق پیشبینی برق مصرفی مشترکین و تحلیل رفتار مصرفی آنها تحت تاثیر عوامل آبوهوایی و متغیرهای زمانی میباشد. در صورت داشتن یک پیشبینی مناسب و دقیق میتوان از هدررفت منابع مالی ناشی از افزایش هزینههای عملیاتی جلوگیری نمود. از سوی دیگر، با توجه به حجم انبوه دادههای مصرف مشترکین و عوامل موثر، تنها میتوان با استفاده از ابزارهای نوین فنآوری اطلاعات همچون دادهکاوی به تجزیهوتحلیل دادهها پرداخت. ابزار دادهکاوی به استخراج الگوها و دانش پنهان از دادهها جهت یک پیشبینی درست میپردازد.

در این تحقیق، به بررسی و پیشبینی میزان مصرف برق مشترکین شرکت توزیع نیروی برق آذربایجان غربی میپردازیم. برای این منظور و با در اختیار داشتن دادههای مصرفی 5595 مشترک طی 12 دوره دوماهه، الگوریتمهای پیشبینی کننده همچون CHAID، C&R،Regression ،Neural Networks را بر روی دادههای موجود اجرا نموده و نتایج حاصل از اجرای هر الگوریتم بر اساس معیارهای ارزیابی خطای پیشبینی مانند میانگین درصد قدرمطلق خطا مورد بررسی و مقایسه قرار گرفت. نیز با خوشهبندی مشترکین با استفاده از الگوریتم Kohonen به بررسی رفتار مصرفی آنها پرداخته شد. در نهایت، به نتیجهگیری و ارائه پیشنهادات پرداختیم.

کلمات کلیدی: پیشبینی، مصرف برق، مشترک، داده‌کاوی، دسته بندی، رگرسیون، خوشه بندی

عنوان صفحه

فصل اول: مقدمه و طرح مسئله

1-1- مقدمه 1

1-2- بیان مسئله تحقیق 2

1-3- ضرورت و اهداف تحقیق 3

1-4- جنبه جدید بودن و نوآوری تحقیق 6

1-5- ساختار پایاننامه 7

فصل دوم: مبانی نظری تحقیق

2-1- مقدمه 9

2-2- انرژی الکتریکی و اهمیت آن 9

2-3- ویژگیهای انرژی الکتریکی 11

2-4- تاریخچه صنعت برق در جهان و ایران 14

2-5- زنجیرهی عرضهی برق 15

2-5-1 تولید 16

عنوان صفحه

2-5-2- انتقال 16

2-5-3- توزیع 16

2-5-3-1- مصرف برق در ایران و جهان 17

2-5-3-2- مشترک 18

2-5-3-2-1- مشترکین بخش خانگی 18

2-5-3-2-2- مشترکین بخش تجاری 19

2-5-3-2-3- مشترکین بخش صنعت 19

2-5-3-2-4- مشترکین بخش عمومی 19

2-5-3-2-5- مشترکین بخش حملونقل 20

2-5-3-2-6- مشترکین بخش کشاورزی 20

2-6 مطالعه و پیشبینی بار 22

2-6-1- الگوی مصرف 23

2-6-2- پیشبینی مصرف 23

2-6-3- عوامل موثر بر مصرف برق 24

2-6-3-1- شرایط آبوهوایی 25

2-6-3-2- متغیرهای زمانی 26

2-6-3-3- ویژگیهای محل اقامت مشترک 27

2-7- دادهکاوی 27

2-7-1- اهداف داده کاوی 29

2-7-2- روشهای داده کاوی 30

2-7-2-1- دستهبندی 30

عنوان صفحه

2-7-2-2- خوشهبندی 31

2-7-2-3- تحلیل وابستگی 31

2-7-3- فرآیند دادهکاوی ( مدل CRISP-DM ) 32

2-8- چکیده فصل 34

فصل سوم: مروری بر ادبیات تحقیق

3-1- پیشینه تحقیق 36

3-2- چکیده فصل 41

فصل چهارم: روش تحقیق

4-1- مقدمه 43

4-2- فرآیند دادهکاوی 44

4-3- استاندارد CRISP-DM 44

4-3-1- مرحله درک تجاری 45

4-3-2- مرحله درک دادهها 46

4-3-3- مرحله پیشپردازش دادهها 50

4-3-4- مرحله ساختن مدل 53

4-3-4-1- الگوریتم C&R 53

4-3-4-2- الگوریتم CHAID 55

4-3-4-3- الگوریتم رگرسیون خطی 56

4-3-4-4- الگوریتم شبکه عصبی 57

4-3-4-5- الگوریتم کوهونن 58

عنوان صفحه

4-3-5- مرحله ارزیابی مدل 59

4-3-6- بکارگیری مدل 61

4-4- چکیده فصل 62

فصل پنجم: نتایج و ارزیابی

5-1- مقدمه 63

5-2- نتایج 64

5-2-1- نتایج حاصل از پیشبینی مصرف برق مشترکین با در نظر گرفتن "تعطیلات" به عنوان عامل موثر 64

5-2-2- نتایج حاصل از پیشبینی مصرف برق مشترکین با در نظر گرفتن "میانگین ارتفاع سقف ابر" به عنوان عامل موثر 66

5-2-3- نتایج حاصل از پیشبینی مصرف برق مشترکین با در نظر گرفتن "کمینه دما و بیشینه دمای موثر" به عنوان عوامل موثر 67

5-2-4- نتایج حاصل از پیشبینی مصرف برق مشترکین با در نظر گرفتن "تعطیلات، میانگین ارتفاع سقف ابر، کمینه دما و بیشینه دمای موثر" به عنوان عوامل موثر 68

5-2-5- مقایسه عملکرد حالتهای مختلف بر اساس معیار ارزیابی میانگین درصد قدرمطلق خطا 71

5-2-6- خوشهبندی رفتار مصرفی مشترکین برق با در نظر گرفتن عوامل موثر 72

5-3- چکیده فصل 76

فصل ششم: نتیجهگیری و پیشنهادات

6-1- مقدمه 77

6-2- یافتههای تحقیق 78

6-3- پیشنهاد برای تحقیقات آتی 81

منابع 82

فهرست جدولها

عنوان و شماره صفحه

جدول 4-1- اطلاعات کارکرد مشترکین 46

جدول 4-2- اطلاعات هواشناسی 48

جدول 5-1- پیشبینی مصرف برق مشترکین با عامل "تعطیلات" 65

جدول 5-2- پیشبینی مصرف برق مشترکین با عامل "میانگین ارتفاع سقف ابر" 66

جدول 5-3- پیشبینی مصرف برق مشترکین با عوامل "کمینه دما و بیشینه دمای موثر" 67

جدول 5-4- پیشبینی مصرف برق مشترکین با عوامل "تعطیلات، میانگین ارتفاع سقف ابر، کمینه دما و بیشینه دمای موثر " 69

جدول 5-5- خوشههای رفتاری مشترکین برق 73

فهرست شکلها

عنوان صفحه

شکل 2-1- نمودار مصرف برق در جهان در طی سالهای 2000-20009 17

شکل 2-2- نمودار مصرف برق در ایران در طی سالهای 1383-1389 18

شکل 2-3- درصد انرژی برق مصرفی کشور به تفکیک بخشهای مختلف در سال 1389 21

شکل 2-4- درصد مشترکین بخشهای مختلف در سال 1389 21

شکل 2-5- درصد انرژی مصرفی استان آذربایجان غربی به تفکیک بخشهای مختلف در سال 1389 21

شکل 2-6- درصد مشترکین بخشهای مختلف استان آذربایجان غربی در سال 1389 21

شکل 2-7- دادهکاوی به عنوان یک مرحله از فرآیند کشف دانش 29

شکل 2-8- مراحل مدل مرجع فرآیند دادهکاوی 33

شکل 4-1- ساختار شبکه کوهونن 58

شکل 5-1- مقایسه الگوریتمها در پیشبینی مصرف برق مشترکین با عامل "تعطیلات" 65

شکل 5-2- مقایسه الگوریتمها در پیشبینی مصرف برق مشترکین با عامل "میانگین ارتفاع سقف ابر" 67

شکل 5-3- مقایسه الگوریتمها در پیشبینی مصرف برق مشترکین با عوامل "کمینه دما و بیشینه دمای موثر" 68

شکل 5-4- مقایسه الگوریتمها در پیشبینی مصرف برق مشترکین با عوامل "تعطیلات، میانگین ارتفاع سقف ابر، کمینه دما و بیشینه دمای موثر " 69

شکل 5-5- قسمتی از درخت تصمیم ایجاد شده توسط مدل Kohonen-CHAID 70

شکل 5-6- مقادیر میانگین مصرف واقعی و پیشبینی شده توسط مدل Kohonen-CHAID 71

شکل 5-7- عملکرد حالتهای مختلف بر اساس معیار ارزیابی میانگین درصد قدرمطلق خطا 72

کلمات اختصاری

Co2 Carbon dioxide

GDP Gross Domestic Product

NI National Income

IEA International Energy Agency

LTF Long-Term Load Forecasting

MTLF Medium-Term Load Forecasting

STLF Short-Term Load Forecasting

CRISP-DM Cross Industry Standard Process for Data Mining

CI Computational Intelligence

C&R Classification & Regression

CHAID Chi-squared Automatic Interaction Detection

SOM Self-Organizing Map

MSE Mean-Square Error

RMSE Root-Mean-Square Error

MAE Mean Absolute Error

MAPE Mean Absolute Percentage Error

دریافت فایل

دانلود فایل ورد Word تحلیل و پیش بینی رفتار مصرف برق مشترکین با استفاده از تکنیک های داده کاوی

یاهو مارکت سه‌شنبه 21 آذر 1396 ساعت 23:58

0 نظر

دانلود فایل بایوس لپ تاپ HP Pavilion DV6

دریافت فایل

دانلود فایل بایوس لپ تاپ HP Pavilion DV6

یاهو مارکت سه‌شنبه 21 آذر 1396 ساعت 23:58

0 نظر

تأثیر سرمایه فکری در کاهش احتمال وقوع آشفتگی مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران...

فهرست مطالب

عناوین صفحه

فصل اول : کلیات تحقیق

1-1- مقدمه .......2

1-2- تعریف و بیان مسأله تحقیق ...2

1-3- اهمیت و ضرورت انجام تحقیق ..3

1-4- اهداف پژوهش ...4

1-5- پرسش ها و فرضیه های تحقیق ....5

1-5-1- پرسش های تحقیق ..............................................................................................................................5

1-5-1-1- پرسش اصلی تحقیق ........................................................................................................................5

1-5-1-2- پرسش های فرعی تحقیق ................................................................................................................5

1-5-2- فرضیه های تحقیق ...............................................................................................................................6

1-5-2-1- فرضیه اصلی تحقیق ........................................................................................................................6

1-5-2-2- فرضیه های فرعی تحقیق ................................................................................................................6

1-6- قلمرو تحقیق .............................................................................................................................................6

1-6-1- دوره زمانی انجام تحقیق ......................................................................................................................6

1-6-2- مکان انجام تحقیق ................................................................................................................................6

1-6-3- قلمرو موضوعی تحقیق ........................................................................................................................7

1-7- متغیرهای تحقیق و شاخص های اندازه گیری آن ها ................................................................................7

1-7-1- متغیروابسته ...........................................................................................................................................7

1-7-2- متغیرمستقل ..........................................................................................................................................8

1-7-3- متغیر کنترل .......................................................................................................................................11

1-8- بیان مدل تحقیق ......................................................................................................................................12

1-9- تعریف واژه های کلیدی .........................................................................................................................14

1-10- جنبه های جدید و نوآوری تحقیق .......................................................................................................17

1-11- کاربرد نتایج تحقیق ..............................................................................................................................17

1-12- ساختار کلی تحقیق ..............................................................................................................................17

فصل دوم : مبانی و پیشینه تحقیق

2-1- مقدمه ......................................................................................................................................................19

2-2- تعریف سرمایه فکری .............................................................................................................................19

2-3- سیر تاریخی توسعه مفهوم و کاربرد سرمایه فکری .................................................................................22

2-4- دلایل اندازه گیری سرمایه فکری ............................................................................................................25

2-5- اجزای سرمایه فکری ..............................................................................................................................26

2-5-1- سرمایه انسانی ....................................................................................................................................27

2-5-2- سرمایه ساختاری ................................................................................................................................28

2-5-3- سرمایه مشتری (سرمایه بازار ) ..........................................................................................................28

2-5-4- سرمایه نوآوری ..................................................................................................................................29

2-6- روش های اندازه گیری سرمایه فکری ...................................................................................................29

2-6-1- کیوی توبین ........................................................................................................................................29

2-6-2- حسابداری منابع انسانی .....................................................................................................................30

2-6-3- ترازنامه نامرئی ...................................................................................................................................30

2-6-4- کارت ارزیابی متوازن .........................................................................................................................31

2-6-5- سرمایه فکری مستقیم ........................................................................................................................32

2-6-6- جهت یابی اسکاندیا ...........................................................................................................................32

2-6-7- حسابداری و هزینه یابی منابع انسانی ................................................................................................33

2-6-8- کارگزار تکنولوژی .............................................................................................................................33

2-6-9- کنترل دارایی نامشهود ........................................................................................................................34

2-6-10- ارزش افزوده اقتصادی .....................................................................................................................34

2-6-11- ارزش بازار به دفتر ..........................................................................................................................35

2-6-12- ارزش نامشهود محاسبه شده ...........................................................................................................36

2-6-13- جستجوگر ارزش .............................................................................................................................37

2-6-14- نتایج امتیازی زنجیره ارزش .............................................................................................................37

2-7- فرمول های محاسباتی و روش های کمی جهت محاسبه ارزش سرمایه های فکری .............................38

2-8- طبقه بندی روش های اندازه گیری سرمایه فکری ..................................................................................39

2-8-1- طبقه اول : روش های سرمایه فکری مستقیم .....................................................................................39

2-8-2- طبقه دوم : روش های سرمایه گذاری بازار .......................................................................................40

2-8-3- طبقه سوم : روش های بازگشت روی دارایی ها ...............................................................................40

2-8-4- طبقه چهارم : روش های کارت امتیازی ............................................................................................40

2-9- زنجیره ارزش .........................................................................................................................................40

2-9-1- فعالیت های اصلی زنجیره ارزش .......................................................................................................41

2-9-2- فعالیت های پشتیبانی زنجیره ارزش .................................................................................................42

2-10- مدیریت دانش ......................................................................................................................................44

2-11- زمینه های پدیداری مدیریت دانش ......................................................................................................45

2-12- انواع دانش ...........................................................................................................................................45

2-13- مفهوم مدیریت دانش ...........................................................................................................................46

2-14- مدیریت موفق سرمایه فکری ................................................................................................................47

2-15- الگوی ارزش افزوده اقتصادی ..............................................................................................................48

2-16- آشفتگی مالی ........................................................................................................................................49

2-17- علل مشکلات مالی ..............................................................................................................................51

2-18- میزان ناکامی ها و شکست های تجاری ...............................................................................................52

2-19- هزینه آشفتگی مالی ..............................................................................................................................53

2-20- آشفتگی مالی و منابع نقدی نگهداری شده ...........................................................................................54

2-21- مدل آلتمن برای پیش بینی آشفتگی مالی .............................................................................................55

2-22- پیشینه تحقیق ........................................................................................................................................59

2-22-1- سرمایه فکری ..................................................................................................................................59

2-22-1-1- پیشینه تحقیق خارجی .................................................................................................................59

2-22-1-2- پیشینه تحقیق داخلی ...................................................................................................................63

2-22-2- آشفتگی مالی..................... ..............................................................................................................66

2-22-2-1- پیشینه تحقیق خارجی .................................................................................................................66

2-22-2-2- پیشینه تحقیق داخلی ...................................................................................................................68

2-23- مقایسه تحقیق با تحقیقات داخلی و خارجی صورت گرفته .................................................................72

فصل سوم : روش تحقیق

3-1- مقدمه ......................................................................................................................................................74

3-2- فرضیه تحقیق .........................................................................................................................................74

3-3- فرضیه های مربوط به تحقیق ..................................................................................................................75

3-4- قلمرو زمانی، مکانی و موضوعی تحقیق .................................................................................................76

3-4-1- قلمرو زمانی .......................................................................................................................................76

3-4-2- قلمرو مکانی ......................................................................................................................................76

3-4-3- قلمرو موضوعی تحقیق ......................................................................................................................76

3-5- روش و ابزار گردآوری داده ها ...............................................................................................................76

3-6- جامعه آماری ..........................................................................................................................................77

3-7- روش تحقیق ...........................................................................................................................................78

3-8- متغیرهای تحقیق .....................................................................................................................................79

3-8-1- متغیر وابسته .......................................................................................................................................79

3-8-2- متغیر مستقل .......................................................................................................................................80

3-8-3- متغیر های کنترلی تحقیق ...................................................................................................................82

3-9- بیان مدل تحقیق ......................................................................................................................................83

3-10- آمار توصیفی ........................................................................................................................................85

3-11- آزمون های پیش فرض رگرسیون ........................................................................................................85

3-11-1- آزمون نرمال بودن ............................................................................................................................85

3-11-2- آزمون معنادار بودن ..........................................................................................................................86

3-11-2-1- آزمون معنادار بودن رگرسیون .....................................................................................................86

3-11-2-2- آزمون معنادار بودن ضرایب ........................................................................................................87

3-11-3- آزمون دوربین ـ واتسون ..................................................................................................................87

3-11-4- نمودارهای پراکنش باقیمانده در مقابل مقادیر برآورد شده ..............................................................88

3-11-5- آزمون هم خطی ...............................................................................................................................88

3-12- مراحل آزمون فرضیه های آماری .........................................................................................................89

3-13- خلاصه فصل ........................................................................................................................................89

فصل چهارم: تجزیه و تحلیل آماری

4-1- مقدمه ......................................................................................................................................................91

4-2- آمار توصیفی متغیرهای تحقیق ...............................................................................................................91

4-3- آزمون های پیش فرض رگرسیون ..........................................................................................................96

4-3-1- آزمون نرمال بودن توزیع متغیر وابسته ...............................................................................................97

4-3-2- آزمون نرمال بودن خطاها ...................................................................................................................99

4-3-3- آزمون هم خطی ...............................................................................................................................104

4-3-4- نمودارهای پراکنش ..........................................................................................................................104

4-4- تجزیه و تحلیل مدل های تحقیق .........................................................................................................107

4-4-1- آزمون فرضیه اصلی تحقیق ..............................................................................................................108

4-4-2- آزمون فرضیه های فرعی تحقیق ......................................................................................................114

4-4-2-1- آزمون فرضیه فرعی اول ..............................................................................................................114

4-4-2-2- آزمون فرضیه فرعی دوم .............................................................................................................119

4-4-2-3- آزمون فرضیه فرعی سوم ............................................................................................................124

4-5- تحلیل نتایج ضریب همبستگی .............................................................................................................128

4-5-1- نتایج همبستگی بین سرمایه فکری و آشفتگی مالی .........................................................................129

4-5-2- نتایج همبستگی بین سرمایه ساختاری و آشفتگی مالی ....................................................................131

4-5-3- نتایج همبستگی بین سرمایه انسانی و آشفتگی مالی ........................................................................133

4-5-4- نتایج همبستگی بین سرمایه مشتری و آشفتگی مالی .......................................................................135

4-6- آزمون های تکمیلی تحقیق ...................................................................................................................137

4-6-1- مقایسهمیانگین سرمایه فکری (VAIC) در بین گروه های مختلف ..............................................142

4-6-2- مقایسه میانگین سرمایه مشتری( CEE) در بین گروه های مختلف ................................................143

4-6-3- مقایسه میانگین سرمایه انسانی ( HCE) در بین گروه های مختلف ...............................................144

4-6-4- مقایسه میانگین سرمایه ساختاری (SCE) در بین گروه های مختلف ............................................145

4-7- نتیجه گیری ..........................................................................................................................................147

شماره فرضیه ..................................................................................................................................................147

شرح ...............................................................................................................................................................147

نتیجه ...............................................................................................................................................................147

فرضیه اصلی ...................................................................................................................................................147

تأیید فرضیه ....................................................................................................................................................147

فرضیه فرعی اول ............................................................................................................................................147

رد فرضیه ........................................................................................................................................................147

فرضیه فرعی دوم ............................................................................................................................................147

تأیید فرضیه ....................................................................................................................................................147

فرضیه فرعی سوم ...........................................................................................................................................147

تأیید فرضیه ....................................................................................................................................................147

فصل پنجم : خلاصه ، نتیجه گیری و پیشنهادها

5-1- مقدمه ...................................................................................................................................................149

5-2- نتایج آزمون فرضیه های تحقیق ...........................................................................................................150

5-2-1- بررسی فرضیه اصلی تحقیق .............................................................................................................150

5-2-2- بررسی فرضیه فرعی اول .................................................................................................................150

5-2-3- بررسی فرضیه فرعی دوم .................................................................................................................151

5-2-4- بررسی فرضیه فرعی سوم ................................................................................................................151

5-3- تفسیر نتایج ..........................................................................................................................................152

5-4- محدودیت های تحقیق .........................................................................................................................155

5-5- پیشنهادات تحقیق.................................................................................................................................155

5-5-1- پیشنهادات به استفاده کنندگان از نتایج تحقیق.................................................................................155

5-5-2- پیشنهادات برای تحقیقات آتی .........................................................................................................158

5-6- خلاصه فصل ........................................................................................................................................159

منابع ومأخذ

الف) منابع فارسی ...........................................................................................................................................160

ب) منابع انگلیسی ..........................................................................................................................................163

فهرست اشکال و جداول

عناوین صفحه

نگاره 2-1- سیرتکامل وتحول تاریخی سرمایه فکری ......................................................................................24

نگاره 2-2- مدل زنجیره ارزش پورتر ..............................................................................................................41

جدول3-1- تعداد شرکت های حاضر در تحقیق .............................................................................................78

جدول4-1- آماره های توصیفی .......................................................................................................................92

جدول4-2- آمار توصیفی متغیرهای تحقیق به تفکیک وضعیت آشفتگی مالی شرکت ها ................................95

جدول4-3- بررسی نرمال بودن متغیر آشفتگی مالی ....................................................................................... 98

جدول 4-4- توزیع خطاها در مدل اول تحقیق .............................................................................................100

جدول 4-5- توزیع خطاها در مدل دوم تحقیق .............................................................................................101

جدول 4-6- توزیع خطاها در مدل سوم تحقیق ............................................................................................102

جدول 4-7- تزیع خطاها در مدل چهارم تحقیق ...........................................................................................103

جدول4-8- خلاصه نتایج مدل اصلی ............................................................................................................109

جدول4-9- نتایج تحلیل واریانس رگرسیون .................................................................................................109

جدول4-10- ضرایب مدل اصلی ..................................................................................................................111

جدول4-11- خلاصه نتایج مدل فرضیه فرعی اول ........................................................................................115

جدول4-12- نتایج تحلیل واریانس رگرسیون ...............................................................................................115

جدول4-13- ضرایب مدل فرضیه فرعی اول ................................................................................................116

جدول4-14- خلاصه نتایج مدل فرضیه فرعی دوم .......................................................................................119

جدول4-15- نتایج تحلیل واریانس رگرسیون ...............................................................................................120

جدول4-16- ضرایب مدل فرضیه فرعی دوم ................................................................................................121

جدول4-17- خلاصه نتایج مدل فرضیه فرعی سوم ......................................................................................124

جدول4-18- نتایج تحلیل واریانس رگرسیون ..............................................................................................125

جدول4-19- ضرایب مدل فرضیه فرعی سوم ...............................................................................................126

جدول4-20- ضرایب همبستگی پیرسون سرمایه فکری و آشفتگی مالی .......................................................130

جدول4-21- ضرایب همبستگی پیرسون سرمایه ساختاری و آشفتگی مالی .................................................132

جدول4-22- ضرایب همبستگی پیرسون سرمایه انسانی و آشفتگی مالی ....................................................134

جدول4-23- ضرایب همبستگی پیرسون سرمایه مشتری و آشفتگی مالی......................................................136

جدول4-24- نتیجه تقسیم بندی شرکت های نمونه به گروه های سه گانه................................................... 138

جدول4-25- نتایج حاصل از آزمون تحلیل واریانس ....................................................................................139

جدول4-26- بررسی میانگین متغیرهای سرمایه فکری،سرمایه مشتری،سرمایه انسانی وسرمایه ساختاری درمیان گروه های سه گانه ..........................................................................................................................................141

جدول4-27- خلاصه نتایج فرضیه های تحقیق .............................................................................................147

چکیده:

این مقاله به بررسی تأثیر سرمایه فکری بر احتمال وقوع آشفتگی مالی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1386- 1390میپردازد. در این راستا به منظور اندازهگیری سرمایه فکری از شاخص پالیک و برای اندازهگیری آشفتگی مالی از مدل مدل آلتمن بهره گرفته شده است. در این پژوهش از الگوهای رگرسیون لوجستیک و تحلیل واریانس یکطرفه برای تجزیه و تحلیل فرضیات تحقیق بهره گرفته شد. با توجه به نتایج تحقیق، میتوان گفت رابطه معکوس و معناداری بین سرمایه فکری و سطح آشفتگی مالی شرکتها وجود دارد.که شرکتهایی که از سطح بیشتری از کنترل و تمرکز روی داراییهای نامشهود خود برخوردارند به نسبت شرکتهایی که نسبت به این داراییها و بطور اخص سرمایههای فکری بیتوجهاند، دارای عملکرد و بازگشت سرمایه بهتر و نوسان قیمت سهام این شرکتها کمتر بوده است و شرکتهایی که عملکرد مطلوبتری داشته باشند و دچار نوسان کمتری در قیمت سهام خود شوند؛ سرمایهگذاران و اعتباردهندگان نیز نسبت به آن شرکت نظر مساعدتری داشته باشند و شرکت از صرف هزینههای بیشتر در رقابت با سایر شرکتهای مشابه بینیاز شود و با هزینه کمتر اعتبار و وام دریافت میکنند و طبیعتاً احتمال وقوع آشفتگی مالی در این شرکتها به مراتب کاهش مییابد.

واژگان کلیدی: سرمایه فکری، آشفتگی مالی، مدل آلتمن، مدل پالیک

فصل اول:

کلیات تحقیق

1-1- مقدمه

در این فصل از تحقیق به بیان مشکل تحقیق، اهمیت و ضرورت تحقیق، اهداف تحقیق، پرسش و فرضیههای تحقیق و تعریف عملیاتی واژههای مورد استفاده در تحقیق میپردازیم. همچنین پس از معرفی متغیرهای مورد استفاده در تحقیق مدلهای رگرسیونی مورد استفاده در تحقیق نیز ارائه میگردد و در پایان فصل محتوای فصل

های بعدی تحقیق نیز ارائه میگردد.

1-2- تعریف و بیان مسأله تحقیق

سرمایه فکری یک سازمان داراییها و منابع ذهنی و نامشهودی است که سازمان با برگرداندن آنها به فرآیندهای جدید، کالا و خدمات به خلق ارزش میپردازد. در گذشته از هر صد دلار سرمایهگذاری در سهام شرکتهای تولیدی آمریکا، درصد زیادی از این سرمایهگذاری صرف داراییهای مشهود میشد و داراییهای مشهود سهم عظیمی از ارزش بازار شرکتها را در بر میگرفتند. اما در چند سال اخیر، درصد زیادی از ارزش بازار شرکت را سرمایههای فکری تشکیل میدهد. این افزایش نسبت داراییهای نامشهود به کل ارزش بازار شرکتها، اهمیت توجه به سرمایه فکری را نشان میدهد (چنگ، لین، هسیآو و لی^{^[1]}، 2008).

از سوی دیگر، آشفتگی مالی و در نهایت ورشکستگی، زیانهای سنگینی را برای سهامداران، مدیران، شرکتها و اقتصاد کشور ایجاد میکند. نتایج تحقیقات نشان داده است که شرکتهایی که از سطح کمتری از کنترل و تمرکز روی داراییهای نامشهود خود برخوردارند در مقابل شرکتهایی که نسبت به این داراییها و بطور اخص سرمایههای فکری توجه کافی میکنند، دارای عملکرد و بازگشت سرمایه ضعیفتری هستند و نوسان قیمت سهام این شرکتها بیشتر بوده است و احتمال وقوع آشفتگی مالی در این شرکتها بیشتر است (برامهندکار، اریکسون، اپلبی^{^[2]}، 2007). داراییهای فکری سازمان مهمترین بخش دانش سازمانی است و نیاز به شناخت و اندازهگیری دارد. داراییها در تعیین جایگاه یک شرکت در عرصه بینالمللی و در تعیین ارزش شرکت بسیار مؤثر هستند. داراییهای نامشهود هر شرکت بطور موجز عبارتند از: نام تجاری شرکت، مشتریان وفادار شرکت، کارکنان راضی، کارکنان خلاق، فرهنگ سازمانی منعطف و پویا، مدیران کارآمد و لایق، جو ریسک پذیری سازمان، تصور خوب از شرکت در نزد مشتریان. برای مثال ارزش مارک تجاری کوکا کولا چندین برابر کل ارزش داراییهای این شرکت است. این دسته داراییها در ایجاد مزیت رقابتی بلندمدت برای شرکتها نقش بسزایی دارند. شرکتهایی که بتوانند این داراییهایشان را به خوبی تشخیص دهند و آنها را مدیریت کنند، نسبت به رقبایشان از عملکرد بهتری برخوردار خواهند بود. به عبارت دیگر مدیریت صحیح این داراییها در موفقیت شرکتهایی که در دنیای پر رقابت امروزه فعالیت می کنند نقش انکارناپذیری دارد. سرمایه فکری مبحثی است که به مدیریت و اداره این دارایی ها می پردازد (مار و اسچیوما، 2004). مدیریت سرمایه فکری برای موفقیت بلندمدت یک شرکت بسیار مهم تشخیص داده شده است و بر احتمال وقوع آشفتگی مالی در شرکت مؤثر است (برنان و کونل، 2000). به طور خلاصه میتوان بیان نمود که این تحقیق به دنبال بررسی ارتباط بین سرمایه فکری و احتمال وقوع آشفتگی مالی در شرکت خواهد بود و نتایج این تحقیق میتواند دلیلی برای اثبات این مشکل باشد که کمبود سرمایه فکری در شرکت احتمال وقوع آشفتگی مالی را افزایش میدهد.

1-3- اهمیت و ضرورت انجام تحقیق

تحلیلگران، سرمایهگذارانو سایر استفادهکنندگان، صورتهای مالی را مورد تجزیه و تحلیل قرارمیدهند و بر مبنای آن، تصمیمگیری نسبت به خرید و یا فروش سهام صورت میپذیرد. اما یکی از اجزایی که در این تحلیلها کمتر مورد توجه قرار میگیرد، اطلاعات مربوط به داراییهای نامشهود و به طور خاص سرمایه فکری میباشد. غالباً در تحلیل صورتهای مالی نسبتهایی به کار گرفته میشود که بعد معنوی سازمان را نادیده میگیرند. از طرف دیگر، سرمایه فکری نیروی محرکه اصلی و پایدار عملکرد سازمانی است که بهتر از هر چیزی ارزش واقعی سازمان را منعکس میکند (چهارباغی و کریپس^{^[3]}، 2006) و سرمایه غیرمادی بیش از سرمایه مادی ارزش ایجاد میکند (زرنلر و هاسیلوقلو و سزگین^{^[4]}، 2008). بنابراین میتوان این طور بیان نمود که شرکتهایی که به موضوع سرمایه فکری بیتوجه هستند به احتمال بیشتری در آشفتگی مالی و در نهایت ورشکستگی گرفتار میشوند. همانطور که در قسمت قبلی گفته شد در بسیاری از شرکتها مثل کوکا کولا ارزش نام تجاری این شرکت به مراتب بیشتر از مجموع داراییهای فیزیکی آن است. از این رو مسأله سرمایه فکری (از جمله برند و نام تجاری و ...) موضوع با اهمیتی است. در صورت توجه شرکتها به این موضوع عملکرد بلندمدت شرکت بهبود مییابد و تمام گروههای ذینفع از وضع مطلوب یک شرکت مثل سهامداران، مدیران، اعتباردهندگان و ... از مزایای آن بهرهمند میشوند. در صورت عدم توجه شرکت به این موضوع زمینه بروز مشکلات اقتصادی در شرکت فراهم میشود و بر منافع کلیه گروههای فوق تأثیر معکوس خواهد گذاشت. انجام تحقیق فوق میتواند تلنگری برای شرکتها در مورد اهمیت موضوع سرمایه فکری باشد.

همچنین به تدوینکنندگان استانداردهای حسابداری نیز میتواند این پیام را بدهد که در تدوین استانداردهای حسابداری به بعد معنوی سازمان که کمتر مورد توجه قرار گرفته است بیشتر توجه نمایند. در صورت عدم انجام این تحقیق و بیتوجهی تحلیلگران به موضوع سرمایه فکری و تأثیر آن بر احتمال وقوع آشفتگی مالی و استفاده نکردن از متغیر سرمایه فکری در پیشبینی احتمال وقوع آشفتگی مالی، زمینه وقوع اشتباه در تحلیلهای تحلیلگران ایجاد میشود.

1-4- اهداف پژوهش

هدف اصلی، بررسی رابطه سرمایههای فکری و احتمال وقوع آشفتگی مالی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است.

اهداف فرعی

1- بررسی رابطه سرمایه ساختاری و احتمال وقوع آشفتگی مالیدر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران.

2- بررسی رابطه سرمایه انسانی و احتمال وقوع آشفتگی مالیدر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران.

3- بررسی رابطه سرمایه مشتری و احتمال وقوع آشفتگی مالیدر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران.

1-5- پرسشها و فرضیههای تحقیق

1-5-1- پرسشهای تحقیق

1-5-1-1- پرسش اصلی تحقیق

آیا رابطه معناداری بین سرمایه فکری و میزان آشفتگی مالی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد؟

1-5-1-2- پرسشهای فرعی تحقیق

1- آیارابطه معناداری بین سرمایه ساختاری و احتمال وقوع آشفتگی مالیدر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد؟

2- آیارابطه معناداری بین سرمایه انسانی و احتمال وقوع آشفتگی مالیدر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد؟

3- آیارابطه معناداری بین سرمایه مشتری و احتمال وقوع آشفتگی مالیدر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد؟

1-5-2- فرضیههای تحقیق

1-5-2-1- فرضیه اصلی تحقیق

رابطه معناداری بین سرمایه فکری و میزان آشفتگی مالی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد.

1-5-2-2- فرضیههای فرعی تحقیق

1- رابطه معناداری بین سرمایه ساختاری و احتمال وقوع آشفتگی مالیدر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادارتهران وجود دارد.

2- رابطه معناداری بین سرمایه انسانی و احتمال وقوع آشفتگی مالیدر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد.

3- رابطه معناداری بین سرمایه مشتری و احتمال وقوع آشفتگی مالیدر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد.

[1]Cheng, M. Y.; Lin, J. Y.; Hsiao, T. Y.; Lin, T

[2]Bramhandkar, A, Erickson, S, Applebee, I

[3]Chaharbaghi, K., Cripps, S

[4]Muammer Zerenler& Selcuk Burak Hasiloglu & Mete Sezgin

دریافت فایل

تأثیر سرمایه فکری در کاهش احتمال وقوع آشفتگی مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران...

یاهو مارکت سه‌شنبه 21 آذر 1396 ساعت 23:58

0 نظر

دانلود فایل ورد Word بررسی تأثیر انگیزه در ارتکاب جرم و میزان مجازات

نوع فایل: word (قابل ویرایش)

تعداد صفحات : 97 صفحه

چکیده
عنصر معنوی هر جرمی معمولاً با انگیزه یا داعی شروع می شود و انگیزه که مجرم را وادار به ارتکاب جرم می کند اساساً تأثیری در مسئولیت کیفری ندارد و به رغم مخالفت هایی که با این ادعا وجود دارد مشهور حقوق دانان آن را از مسلمات حقوق جزا می دانند؛ اما شناسایی خود انگیزه اهمیت فراوانی دارد؛ زیرا ابهامات و برداشت های متفاوتی که در مورد آن وجود دارد گاهی موجب به اشتباه افتادن نویسنده گان حقوقی و بویژه متصدیان امر قضا می شود؛ بنابراین، انجام تحقیقی در این خصوص بدون فایده نخواهد بود. بر اساس نتایج حاصل از تحقیق، در حقوق جزا، اصل بر این است که انگیزه در تحقق جرم و تعیین نوع مجازات تأثیری ندارد و این به دلایلی چون حفظ مصلحت اجتماع و تقدم آن بر منافع فردی است. اما بر این اصل استثنائاتی وارد است، بطوری که قانونگذار در مواردی انگیزه شخص را در ارتکاب فعل مجرمانه مستقیم و یا غیر مستقیم در احراز مجرمیت و مسئولیت کیفری دخیل دانسته است؛ مستقیم از این جهت که در برخی موارد خاص و استثنایی خود قانونگذار صراحتاً توجه به انگیزه و اهمیت آن را در تحقق جرم و یا تعیین مجازات مورد تأکید قرار داده است و غیر مستقیم از این جهت که امروزه قضات در چارچوب قانون اختیار کافی جهت تطبیق مجازات با شخصیت مجرمین و از جمله انگیزه مرتکبین در ارتکاب جرم را دارند. به همین خاطر انگیزه یکی از عوامل تعیین کننده شخصیت است و نقش مهمی در شناسایی شخصیت حقیقی و واقعی مجرمین و در نهایت فردی کردن مجازات ها و اقدامات تأمینی ایفاء می کند.
واژ های کلیدی: انگیزه، مسئولیت کیفری، تحقق جرم، میزان مجازات، فردی کردن مجازاتها واقدامات تأمینی

فهرست کلی مطالب
مقدمه ۱
الف ـ بیان مسأله۳
ب ـ اهداف و کاربردهای تحقیق۵
ج ـ سؤالات تحقیق۵
د ـ فرضیه های تحقیق۶
ه ـ روش تحقیق ۶
و ـ معرفی پلان و ساختار تحقیق۶
فصل اول ـ مفاهیم اساسی نظری و درآمدی بر تحلیل جرم شناختی و روان شناختی انگیزه
مبحث اول ـ مفاهیم ۹
گفتار اول ـ واژه-شناسی۱۰
الف ـ انگیزه۱۰
ب ـ اراده۱۲
ج ـ قصد مجرمانه۱۳
گفتار دوم ـ تفکیک انگیزه از سایر مفاهیم مشابه۱۴
الف ـ تفکیک انگیزه از قصد مجرمانه عام (سوءنیت عام۱۴
ب ـ تفکیک انگیزه از قصد مجرمانه خاص(سوءنیت خاص) 14
ج ـ تفکیک انگیزه از تحریک ۱۷
مبحث دوم ـ آموزه های کیفری انگیزه۱۸
گفتار اول ـ انگیزه و آموزه های مکتب کلاسیک۱۹
گفتار دوم ـ انگیزه و آموزه های مکتب تحققی۲۱
گفتار سوم ـ انگیزه در مکتب دفاع اجتماعی نوین۲۴
گفتار چهارم ـ انگیزه و آموزه های مکتب کیفری اسلام۲۶
مبحث سوم ـ تحلیل جرم شناختی و روان شناختی انگیزه۲۸
گفتار اول ـ تحلیل جرم شناختی انگیزه۲۹
الف ـ طبقه بندی جرایم بر مبنای انگیزه از دیدگاه جرم-شناسی ۳۱
۱ـ جرم ابتدایی۳۲
۲ـ جرم سود-بخش۳۲
۳ـ جرم عدالت خواهی کاذب۳۳
۴ـ جرم سازمان-یافته۳۴
ب ـ تفکیک انگیزه از سایر مفاهیم جرم-شناسی ۳۴
۱ـ علت۳۵
۲ـ شرط۳۶
۳ـ عامل۳۷
گفتار دوم ـ تحلیل روان شناختی انگیزه۳۹
الف ـ ماهیت انگیزه از دیدگاه روان-شناختی۴۰
ب ـ اقسام انگیزه از دیدگاه روان-شناختی ۴۱
فصل دوم ـ کیفیت تأثیرگذاری انگیزه در حقوق جزا
مبحث اول ـ تأثیر انگیزه در تحقق جرم۴۵
گفتار اول ـ انگیزه به عنوان عنصر تشکیل¬دهنده جرم۴۶
الف ـ قتل عمدی به اعتقاد مهدورالدم بودن۴۷
ب ـ آدم-ربایی ۴۹
ج ـ نشر-اکاذیب۵۱
د ـ افترای عملی۵۲
و ـ انگیزه معتاد کردن دیگری ۵۲
گفتار دوم ـ انگیزه به عنوان عامل-موجهه۵۳
الف ـ به عنوان دفاع مشروع ۵۴
ب ـ به عنوان ضرورت۵۵
ج ـ به عنوان رضایت بزه-دیده۵۷
د ـ به عنوان حکم قانون و امر آمر قانونی۵۹
مبحث دوم ـ تأثیر انگیزه در تعیین مجازات ۶۰
گفتار اول ـ در معافیت از مجازات۶۷
الف ـ انگیزه خدمت به مردم۶۷
ب ـ انگیزه از بین بردن فساد در زمین۶۷
ج ـ علم به بی گناهی متهم ۶۸
د ـ انگیزه تأمین حوائج مردم۶۹
گفتار دوم ـ در تشدید مجازات۶۹
الف ـ اخلال در نظم و امنیت عمومی و مقابله با حکومت۷۰
ب ـ انگیزه فساد در زمین ۷۲
ج ـ انگیزه براندازی حکومت۷۲
د ـانگیزه خرابکاری در صنایع نفت۷۳
گفتار سوم ـ در اعمال تخفیف، تعلیق و آزادی مشروط ۷۳
الف ـ در اعمال تخفیف ۷۶
ب ـ در اعمال تعلیق۷۷
ج ـ در اعمال آزادی مشروط ۷۹
نتیجه-گیری۸۰
پیشنهادات۸۱
فهرست منابع۸۳

دریافت فایل

دانلود فایل ورد Word بررسی تأثیر انگیزه در ارتکاب جرم و میزان مجازات

یاهو مارکت سه‌شنبه 21 آذر 1396 ساعت 23:57

0 نظر

55997
1
...
91
92
صفحه 93
94
95
...
11200